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國家發(fā)改委近日發(fā)布2019年6月電煤價格指數(shù)，全國平均為492.04元/噸（代表規(guī)格品熱值：5000大卡/千克），同比下降6.91%，環(huán)比5月下降1.42%。自2018年7月起，月度電煤價格指數(shù)全國平均價呈逐步下跌趨勢。

分地區(qū)看，云南省6月電煤價格指數(shù)同比跌幅最大，為13.85%。云南省二季度當?shù)厮姶蟀l(fā)沖擊電煤需求，導致云南煤價下跌。沿海地區(qū)，廣東、上海、福建、江蘇地區(qū)電煤價格指數(shù)跌幅均高于全國平均。我們認為6月東南沿海氣溫低于上年同期，疊加外來水電或本地水電沖擊，當?shù)仉娏τ妹盒枨笃＼泴е码娒簝r格指數(shù)持續(xù)下跌。

經(jīng)測算，上半年全國電煤價格指數(shù)同比下降6.8%。分地區(qū)看，跌幅超過全國平均的地區(qū)有海南（-16%）、上海（-13.7%）、福建（-11.9%）、江蘇（-10.2%）、天津（-10%）、廣東（-9.7%）、河南（-8.8%）、江西（-7.1%）、湖北（-6.9%）。

全國除吉林、青海、黑龍江、蒙東、云南五地外，其他地區(qū)上半年電煤價格指數(shù)均呈下跌趨勢。

受益于電煤價格同比下跌，火電公司半年報業(yè)績有望維持一季報高增長趨勢。建投能源（000600.SZ）預告半年報業(yè)績約3.91億元，同比增長107.51%。皖能電力（000543.SZ）預告半年報業(yè)績約2.7~4億元，同比增長91.85~184.22%。

我們繼續(xù)維持年初判斷，即2019年區(qū)域用電增速分化格局延續(xù)，中西部地區(qū)用電高增長具有持續(xù)性，供需形勢向好區(qū)域的電力龍頭受新政影響有限。下半年宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，火電行業(yè)具備逆周期屬性，當前電價下調(diào)風險基本解除，同時受益于煤價下行、增值稅讓利，利好火電企業(yè)中報表現(xiàn)。我們認為火電板塊迎來新一輪配置機會。