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2018年依靠非經(jīng)常性損益扭虧的漳澤電力（000767，SZ），在6月14日披露了對(duì)其年報(bào)問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)。針對(duì)扣非后凈利常年虧損，漳澤電力主要?dú)w因于煤價(jià)常年高企，以及山西電價(jià)低于全國(guó)平均水平的現(xiàn)實(shí)情況。但另一方面，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，資金緊張狀態(tài)下的漳澤電力，2018年財(cái)務(wù)費(fèi)用率已達(dá)14.25%。

另外，深交所還關(guān)注了漳澤電力業(yè)績(jī)的質(zhì)量，并對(duì)包括壞賬準(zhǔn)備和商譽(yù)減值的計(jì)提是否充分等問(wèn)題進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。

為何連年虧損？

通過(guò)在2018年9.68億元的非經(jīng)常性損益，漳澤電力在2018年最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)扭虧為盈，從而也避免了連續(xù)兩年虧損后被采取“帶帽”措施。但尷尬的是，漳澤電力扣非后的歸母凈利潤(rùn)在2016年至2018年持續(xù)虧損，深交所也直接對(duì)此向上市公司詢(xún)問(wèn)原因。

漳澤電力列出數(shù)條原因，外部原因包括2016年9月以來(lái)煤價(jià)持續(xù)處于高位、山西電價(jià)歷來(lái)遠(yuǎn)低于全國(guó)其他省份、電力市場(chǎng)供大于求以及火電利用小時(shí)數(shù)逐年下降。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在前幾年，發(fā)電行業(yè)上市公司普遍遭遇了扣非后凈利潤(rùn)的下滑，但大部分公司還是保持了盈利狀態(tài)。例如，通寶能源（600780，SH）、內(nèi)蒙華電（600863，SH）、大唐發(fā)電（601991，SH）的扣非后凈利潤(rùn)常年保持盈利，其中，內(nèi)蒙華電的扣非后凈利潤(rùn)常年盈利數(shù)億元，大唐發(fā)電也保持了數(shù)十億元的盈利。

但是，作為能源大省的山西電價(jià)較低的事實(shí)也不容否認(rèn)，按照漳澤電力的說(shuō)法，山西上網(wǎng)電價(jià)目前排在全國(guó)30個(gè)省（區(qū)、市）的倒數(shù)第六位。記者查詢(xún)國(guó)家能源局披露的2017年數(shù)據(jù)也顯示，山西的燃煤機(jī)組平均上網(wǎng)電價(jià)為316.07元/千千瓦時(shí)，明顯低于全國(guó)平均的371.65元/千千瓦時(shí)。

此外，漳澤電力常年處于資金緊張狀態(tài)。2018年，漳澤電力的財(cái)務(wù)費(fèi)用即達(dá)到16億元，占其營(yíng)業(yè)收入的14.25%。

業(yè)績(jī)成色受關(guān)注

盡管依靠非經(jīng)常性損益帶來(lái)了2018年凈利潤(rùn)扭虧，但深交所同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注了漳澤電力業(yè)績(jī)的成色。

首先是漳澤電力的電力業(yè)務(wù)毛利率在2018年同比上升了18.61個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)此，漳澤電力歸因于2018年煤價(jià)下降和電價(jià)上升。但是，隨著漳澤電力在2018年電力銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)12.12%，其水費(fèi)、外購(gòu)電力費(fèi)、材料費(fèi)、委托運(yùn)行費(fèi)以及其他費(fèi)用反而分別同比下滑32.47%、64.24%、26.54%、14.09%、30.26和19.29%，而漳澤電力對(duì)此僅解釋為公司“千方百計(jì)控降其余各項(xiàng)成本”。

與此同時(shí)，截至2018年末，漳澤電力的應(yīng)收賬款達(dá)30.09億元，占其2018年?duì)I收的26.79%。但是，上市公司在2018年僅對(duì)賬齡5年以上的應(yīng)收賬款計(jì)提70.43萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。對(duì)此，深交所要求漳澤電力結(jié)合同行業(yè)可比公司，說(shuō)明壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。事實(shí)上，即便是以漳澤電力舉例的長(zhǎng)源電力（000966，SZ）來(lái)說(shuō)，后者2018年末的應(yīng)收賬款為7.71億元，但其在2018年計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備397.82萬(wàn)元。

此外，深交所還關(guān)注到，漳澤電力在2018年末的商譽(yù)余額為1.11億元，但上市公司在2018年未計(jì)提任何減值準(zhǔn)備。根據(jù)漳澤電力的回復(fù)披露，形成商譽(yù)的被收購(gòu)標(biāo)的中，神木市光能科技發(fā)展有限公司、神木市東升科技發(fā)展有限公司、神木市中久農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司三家公司在2018年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為虧損，但漳澤電力表示，由于減值測(cè)試過(guò)程比較復(fù)雜，故未在年報(bào)中充分披露減值測(cè)試參數(shù)及測(cè)試過(guò)程，只做了原則性的說(shuō)明，公司將盡快按照要求進(jìn)行詳細(xì)披露。

“除非是公司的發(fā)展初期，不然業(yè)績(jī)虧損一般很可能存在商譽(yù)減值，不過(guò)這最終也還是應(yīng)該以減值測(cè)試的結(jié)果為準(zhǔn)?！币晃蛔?huì)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如此表示。