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本周行情回顧：

本周電力及公用事業(yè)板塊上漲1.84%，滬深300指數(shù)下跌2.46%，前者跑贏后者4.3個百分點(diǎn)，其中火電板塊上漲0.08%，水電板塊上漲2.21%，電網(wǎng)板塊上漲8.1%。

行業(yè)投資觀點(diǎn)：

煤價現(xiàn)狀，本周秦港平倉價在產(chǎn)地價格的推動下出現(xiàn)反彈，報價已達(dá)638元/噸，主要原因是陜西和內(nèi)蒙分別在1月和2月相繼發(fā)生重大安全生產(chǎn)事故及重大人員傷亡，導(dǎo)致政府層面對礦企的安監(jiān)提升到很高很嚴(yán)的程度，以致春節(jié)后的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏被推遲。此外現(xiàn)在正臨“兩會”時間窗口，礦企安全生產(chǎn)意識強(qiáng)，供給釋放受到較大影響。煤價判斷，我們判斷在“兩會”時間內(nèi)，礦企的復(fù)產(chǎn)和負(fù)荷率仍受到一定程度的影響，供給可能不如預(yù)期有很大增量，尤其是晉陜蒙地區(qū)。但我們認(rèn)為安監(jiān)導(dǎo)致的供給偏緊現(xiàn)象只是短時的，從國內(nèi)對煤炭行業(yè)的大趨勢來看，仍舊是盡可能的加大國內(nèi)的供給產(chǎn)出并逐步削減進(jìn)口煤的份額，所以在3月中旬“兩會”結(jié)束之后，各地礦企的復(fù)產(chǎn)數(shù)量以及開工率都會提升，供給偏緊的局面也會緩解，此外3月中旬之后北方供暖季結(jié)束，煤炭需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，當(dāng)前供需偏緊的局面也會進(jìn)一步改善；再考慮到當(dāng)前六大電廠以及長江口庫存仍處于較高水平，我們綜合判斷港口現(xiàn)貨價格仍會趨勢性平穩(wěn)回落。電力政策方面，“兩會”提出增值稅調(diào)整，火電上網(wǎng)電價增值稅從16%降至13%，此外提出“深化電力市場化改革，清理電價附加收費(fèi)，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價再降低10%”，我們判斷“兩會”降增值稅3個點(diǎn)對火電公司業(yè)績提升明顯，將10%電價將更多來自電網(wǎng)增值稅讓利、電價附加收費(fèi)以及市場化電價等方面來實(shí)現(xiàn)，燃煤標(biāo)桿電價下調(diào)概率很小。投資策略：我們推薦火電股主要基于長期邏輯，即隨著煤炭價格的回落火電股的盈利能力會逐步改善，未來火電與煤炭兩行業(yè)利潤會逐步得到合理分配，火電和煤炭兩行業(yè)的估值體系未來會重構(gòu)，均會趨同于真正的公用事業(yè)股，在現(xiàn)金流充沛以及高比例分紅的預(yù)期下，PB估值將會明顯提升。重點(diǎn)推薦火電行業(yè)龍頭【華電國際】、【華能國際】，受益外送電的【內(nèi)蒙華電】，受益于蒙華鐵路【長源電力】【湖北能源】。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)：

動力煤價格：港口現(xiàn)貨上漲、產(chǎn)地價以漲為主。環(huán)渤海動力煤綜合指數(shù)為578元/噸，本周累計上漲3元/噸，漲幅0.17%；秦皇島港山西產(chǎn)Q5500平倉價638元/噸，本周累計上漲21元/噸，漲幅3.40%；山西大同、內(nèi)蒙烏海產(chǎn)地價以漲為主，陜西神木、山東兗州產(chǎn)地價基本持平。

動力煤庫存和電廠日耗：港口庫存漲跌互現(xiàn)，電廠庫存、日耗小幅下跌。秦港庫存561萬噸，本周累計上漲18萬噸，漲幅3.31%；長江口庫存量656萬噸，本周累計下降56萬噸，跌幅7.87%；六大電廠煤炭庫存為1648.16萬噸，本周累計下降47.62萬噸，跌幅2.81%；六大電廠煤炭庫存可用天數(shù)為25.35天，本周累計上漲1.19天。六大電廠日耗為65.02萬噸，本周累計下跌5.22萬噸，跌幅7.37%。

風(fēng)險提示：煤價下行不及預(yù)期，燃煤標(biāo)桿電價大幅下調(diào)、煤電供改不及預(yù)期