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山西漳澤電力(2.800, 0.00, 0.00%)股份有限公司(以下簡稱“漳澤電力”，000767.SZ)是山西最大的發(fā)電企業(yè)。目前，由于火電主業(yè)難振，漳澤電力正通過布局新能源產(chǎn)業(yè)等途徑謀求轉(zhuǎn)型。

在“市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”格局一時(shí)難以改變的當(dāng)下，繼2016年凈利潤大幅下滑，2017年虧損逾10億元之后，漳澤電力在2108年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但值得指出的是，今年上半年，漳澤電力通過轉(zhuǎn)讓蒲洲發(fā)電分公司(以下簡稱“蒲洲發(fā)電”)全部資產(chǎn)及負(fù)債而獲益8.99億元。

繼上述“止血”行動(dòng)之后，漳澤電力還通過處置資產(chǎn)為新能源布局拓展“錢路”。近日，該公司將其持有的同煤漳澤(上海)融資租賃有限責(zé)任公司(以下簡稱“同煤漳澤上海租賃”)32%股權(quán)以6.25億元交易價(jià)格協(xié)議轉(zhuǎn)讓給公司的控股股東大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱“同煤集團(tuán)”)，預(yù)計(jì)將從中獲利1.7億元。

但漳澤電力公告顯示，其因未按規(guī)定披露募集資金使用情況被山西證監(jiān)局責(zé)令改正，其中就涉及對(duì)同煤漳澤上海租賃的委托貸款事宜。

對(duì)于上述事宜，2018年9月20日，漳澤電力方面向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，處置上述資產(chǎn)意在盤活公司存量資產(chǎn)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。至于會(huì)不會(huì)因?yàn)樯轿髯C監(jiān)局向漳澤電力下發(fā)整改通知書，而導(dǎo)致同煤漳澤上海租賃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜生變。漳澤電力方面表示，以公告為主，不便置評(píng)。

處置資產(chǎn)拓寬“錢路”

作為一家以火電為主營業(yè)務(wù)的能源上市公司，漳澤電力旗下多個(gè)公司的業(yè)績正隨著煤價(jià)的飆高而下滑。

“既然有‘加法’，就應(yīng)該也有‘減法’。”漳澤電力一位要求匿名的內(nèi)部人士向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，公司目前的主營業(yè)務(wù)依然是火力發(fā)電，其所屬全資分公司有4個(gè)，分別為漳澤發(fā)電分公司，河津發(fā)電分公司，蒲洲發(fā)電分公司，內(nèi)蒙古分公司，同時(shí)還有3個(gè)控股公司以及多個(gè)參股公司。

近年來，隨著煤價(jià)的不斷上漲，發(fā)電企業(yè)利潤越來越薄，甚至出現(xiàn)虧損。以蒲州發(fā)電分公司為例，目前已經(jīng)嚴(yán)重的資不抵債，且連年虧損，成為上市公司的主要虧損點(diǎn)。

上述漳澤電力內(nèi)部人士認(rèn)為，漳澤電力剝離蒲洲發(fā)電有利于提振上市公司的業(yè)績水平。

依據(jù)漳澤電力轉(zhuǎn)讓蒲洲發(fā)電股權(quán)的相關(guān)公告顯示，后者從2016年開始業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，在當(dāng)年虧損1.27億元之后，2017年再次出現(xiàn)虧損逾2億元。業(yè)績接連虧損，導(dǎo)致蒲洲發(fā)電資不抵債。截至2017年10月，蒲洲發(fā)電總資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為16.30億元，總負(fù)債評(píng)估價(jià)值為28.35億元，凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為-12.04億元。

上述公告顯示，蒲洲發(fā)電最終的出售價(jià)格定為1元。即便如此，漳澤電力依然公告稱，交易完成之后，獲益約8.99億元。

“剝離蒲洲發(fā)電只是漳澤電力‘止血’的第一步，后期會(huì)繼續(xù)剝離那些資不抵債的資產(chǎn)?！鄙鲜稣臐呻娏?nèi)部人士表示，如果煤價(jià)不降，甚至繼續(xù)上漲，會(huì)加大火電企業(yè)的虧損。

山西臨汾熱電有限公司(以下簡稱“臨汾熱電”)為漳澤電力旗下控股子公司，其目前如同蒲洲發(fā)電一樣，資不抵債，亟待出售。在2017年歲末，漳澤電力曾有意將臨汾熱電50%股權(quán)以“1元”的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給大股東同煤集團(tuán)旗下的電力能源，然而，未獲得股東大會(huì)通過。

據(jù)上述人士透露，臨汾熱電資產(chǎn)會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓成功之后將為漳澤電力帶來約4億元的收益。

記者了解到，除了出售虧損資產(chǎn)之外，漳澤電力亦有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售。2018年9月13日，漳澤電力公告稱，擬將同煤漳澤上海租賃32%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同煤集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)約6.25億元，預(yù)計(jì)獲利1.71億元。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，關(guān)于同煤漳澤上海租賃公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓并非首次。在2017年，漳澤電力曾將同煤漳澤上海租賃20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給“同門兄弟”大同煤業(yè)(4.950, 0.00, 0.00%)，作價(jià)為5.13億元。

如果同煤漳澤上海租賃52%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，將為漳澤電力帶來3.36億元的投資收益。

但在9月18日晚間，漳澤電力因未按規(guī)定披露募集資金使用情況，以及關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)未及時(shí)履行決策審批程序，被山西證監(jiān)局責(zé)令改正，并記入證券期貨市場(chǎng)誠信檔案。而這其中就涉及對(duì)同煤漳澤上海租賃的委托貸款和其他貸款本息及擔(dān)保形成了約7.34億元的非經(jīng)營性資金占用，以及28.87億元的關(guān)聯(lián)擔(dān)保披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確。

“處置資產(chǎn)，能解決一時(shí)的問題，但是解決不了長期困難?！?澤章電力總經(jīng)理辦公室一位高管向記者表示，由于公司沒有煤礦資源，所以高煤價(jià)下只能虧損，即便如此，公司也一直在優(yōu)化主業(yè)，未來有可能加大開拓省外市場(chǎng)。

轉(zhuǎn)型要有錢

“這兩年要說企業(yè)轉(zhuǎn)型，手里沒有一點(diǎn)錢是不行的，即便是投資少，收益大，也需要手頭上有資金?！鄙鲜稣臐呻娏?nèi)部人士向記者表示，漳澤電力尋求轉(zhuǎn)型并非近兩年才提出的，目前新能源已經(jīng)成為公司的利潤增長點(diǎn)。

據(jù)漳澤電力2018年半年報(bào)顯示，2018年1至6月份，該公司光伏電力收入約為2.85億元，同比增長113.43%，毛利率57.52%;風(fēng)電電力收入約1.83億元，同比增長100.37%，毛利率69.86%。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來，漳澤電力在布局新能源方面動(dòng)作頻頻。在2018年7月份，漳澤電力繼續(xù)加大風(fēng)力發(fā)電投資，擬由新能源公司斥資約8.22億元投資建設(shè)織女泉風(fēng)電四期99.5MW風(fēng)電項(xiàng)目。據(jù)了解，織女泉風(fēng)電場(chǎng)規(guī)劃共分四期進(jìn)行建設(shè)，目前，一、二、三期已經(jīng)建成并且投產(chǎn)，帶來了較好的投資回報(bào)。對(duì)此，漳澤電力認(rèn)為，投資建設(shè)織女泉風(fēng)電四期工程，可進(jìn)一步利用當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)的風(fēng)電資源，擴(kuò)大管控規(guī)模效應(yīng)，形成新的利潤增長點(diǎn)。

另外，本報(bào)記者從同煤集團(tuán)獲悉，目前同煤集團(tuán)也正在積極布局新能源產(chǎn)業(yè)，而該集團(tuán)所有風(fēng)電項(xiàng)目均由漳澤電力開發(fā)運(yùn)營。據(jù)悉，漳澤電力已經(jīng)建設(shè)完成并網(wǎng)發(fā)電的織女泉前三期工程，總裝機(jī)容量已達(dá)149.5MW，發(fā)電量達(dá)到3.4954億千瓦時(shí)。

也正是由于布局新能源項(xiàng)目，漳澤電力正忙于四處“籌錢”。在最近的一次對(duì)外擔(dān)保中，該公司為旗下控股子公司山陰風(fēng)電公司向國開行申請(qǐng)項(xiàng)目貸款 6.56億元，漳澤電力提供了本息全額不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。

除此之外，在2015年1月，漳澤電力曾擬不低于5.32元/股、非公開發(fā)行不超過56015.03萬股，募集資金總額不超過29.8億元。募投項(xiàng)目多數(shù)為新能源項(xiàng)目，包括絳縣陳村富家山風(fēng)電場(chǎng)一期(100MW)工程項(xiàng)目、新建龍溪鎮(zhèn)30 MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、和豐100MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、阿克陶縣40 MW光伏并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目。同年11月，漳澤電力還以10億元對(duì)全資子公司新能源公司進(jìn)行增資，意在助力其新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，進(jìn)一步培育公司新的利潤增長點(diǎn)。

不過，有券商分析師認(rèn)為，漳澤電力目前仍然以火電業(yè)務(wù)為主業(yè)，即便有意向風(fēng)電、光伏等新能源轉(zhuǎn)型，也不應(yīng)該荒廢主業(yè)，而應(yīng)該通過降本增效，逐步恢復(fù)盈利，而不是一味地剝離這些眼下虧損的資產(chǎn)。未來一旦煤價(jià)下降，火電企業(yè)盈利將立竿見影，而新能源也將隨著國家補(bǔ)貼政策的不斷收緊，利潤逐漸趨向市場(chǎng)化。

其中，風(fēng)電已經(jīng)明確2018年規(guī)劃建設(shè)范圍內(nèi)的新核準(zhǔn)陸上集中式風(fēng)電和海上風(fēng)電將通過市場(chǎng)競爭式配置確定電價(jià)，而不再執(zhí)行標(biāo)桿電價(jià)。至于光伏行業(yè)，在今年6月1日，國家發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》暫停安排2018年普通光伏電站指標(biāo)、嚴(yán)控分布式光伏規(guī)模，并將新投運(yùn)項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一降低0.05元/千瓦時(shí)。

“新能源相關(guān)政策已經(jīng)注意到了，會(huì)對(duì)公司產(chǎn)業(yè)布局形成影響，但是不會(huì)因?yàn)檎叩淖兓Ｖ鬼?xiàng)目，只不過會(huì)加強(qiáng)項(xiàng)目篩選?！闭臐呻娏Ψ矫嫦蛴浾弑硎?，既然做新能源，就有對(duì)政策變化的考量，因此，公司對(duì)既有的新能源布局不會(huì)改變。