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IEEFA經(jīng)過測算發(fā)現(xiàn)，ENGIE2015年并網(wǎng)的一座燃煤電廠的EBITDA現(xiàn)值為負。到底是關(guān)是賣，ENGIE面臨著尷尬的選擇。

2018年9月，IEEFA發(fā)布報告《為什么ENGIE應(yīng)該關(guān)掉而不是賣掉在德國的燃煤電廠?》，在此訂閱號小編對報告執(zhí)行摘要進行了翻譯，分享于大家，想了解更多內(nèi)容請移至文末下載報告。

執(zhí)行摘要

ENGIE是一家總部位于巴黎的國際大型能源企業(yè)，深耕于天然氣、電力和能源服務(wù)等業(yè)務(wù)，截至2017年12月31日法國政府擁有ENGIE24.1%的股份。ENGIE表示能源市場正在朝著低碳來方向發(fā)生深刻變革。

該公司在煤炭資產(chǎn)剝離方面有兩種選擇：關(guān)閉/退役或者出售。近期ENGIE的選擇更傾向于后者。本報告聚焦ENGIE對其德國煤電資產(chǎn)采取的策略，該公司目前正在嘗試出售3座燃煤電廠：Farge電廠、Wilhelmshaven電廠和Zolling電廠。據(jù)報道，投標人包括兩家捷克私有企業(yè)：EPH和Seven Energy。

Energie在德國的燃煤電廠

為了強調(diào)ENGIE在煤電方面面臨的問題，報告使用簡化的DCF模型對ENGIE在德最新投運的一座電廠—Wilhelmshaven電廠(2015年并網(wǎng))銷售和成本的可用及預(yù)測數(shù)據(jù)進行了分析。研究發(fā)現(xiàn)該發(fā)電廠的EBITDA現(xiàn)值為負。

研究考慮了電廠出售和關(guān)閉對ENGIE產(chǎn)生的各種結(jié)果：

1.關(guān)閉燃煤電廠可避免競爭對手在德國獲得比ENGIE更大的市場份額。相比之下，如果ENGIE關(guān)閉了旗下在德燃煤電廠，同時投資清潔能源發(fā)電，可能會進一步提高其在德國電力市場的地位。ENGIE本身已經(jīng)注意到關(guān)閉燃煤電廠的重要性(而不是像在智利出售其燃煤電廠)。

2.關(guān)閉燃煤電廠將有助于實現(xiàn)該公司提出的"建立低碳世界"的目標。相比之下，出售后的接收者最有可能是捷克的不良資產(chǎn)專家EPH和Seven Energy，而這兩家都公開表示，希望盡可能長時間經(jīng)營燃煤電廠，旨在最大化私有利潤。

3.關(guān)閉燃煤電廠將允許ENGIE與德國政府新成立的煤炭退出委員會進行接觸，預(yù)計該委員會將為煤炭逐步退出出臺一個積極的經(jīng)濟框架。隨著時間的推移，ENGIE將成為實現(xiàn)該目標的解決方案中的一部分，而不是向私人買家出售燃煤電廠來制造問題。研究中發(fā)現(xiàn)，EPH最近對歐盟新的空氣污染排放限額提出了法律上的挑戰(zhàn)，表明其對環(huán)境監(jiān)管的態(tài)度。

4.出售燃煤電廠將與ENGIE2016~2018年的撤資計劃相一致，該計劃旨在降低商業(yè)資產(chǎn)(包括燃煤電廠)有關(guān)的凈債務(wù)。研究發(fā)現(xiàn)，ENGIE已經(jīng)幾乎完成了這些目標。