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2018年上半年，火電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入3988.85億元，同比增長23.74%;實現(xiàn)歸母凈利潤188.92億元，同比增長66.93%?；痣姲鍓K37家公司中，26家公司實現(xiàn)業(yè)績同比提升。上半年全社會用電量需求旺盛，且受益于2017年7月起火電標(biāo)桿電價上調(diào)，2018年上半年火電板塊實現(xiàn)業(yè)績改善。

2018年上半年，水電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入348.16億元，同比增長27.01%;實現(xiàn)歸母凈利潤122.52億元，同比增長14.83%。水電板塊10家公司中，4家公司實現(xiàn)業(yè)績同比提升。上半年全國流域來水整體同比偏枯，且增值稅退稅政策取消，部分水電公司業(yè)績因此受限，但龍頭公司表現(xiàn)優(yōu)異拉動板塊業(yè)績隨之增長。

2018年上半年，電網(wǎng)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入143.13億元，同比增長27.93%;實現(xiàn)歸母凈利潤9.15億元，同比增長14.18%。電網(wǎng)板塊10家公司中，5家公司實現(xiàn)業(yè)績同比提升。旺盛的電力需求助力電網(wǎng)板塊實現(xiàn)業(yè)績提升。

2018年上半年，用電需求強勁和電價同比調(diào)升帶動火電板塊走出頹勢;盡管來水同比偏枯，部分水電公司表現(xiàn)亮眼拉動板塊實現(xiàn)業(yè)績改善;電力需求充足同時助力電網(wǎng)板塊業(yè)績實現(xiàn)上漲。整體而言，經(jīng)歷了2017年的行業(yè)底部后，2018年上半年電力行業(yè)實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)改善。

當(dāng)前時點下，基于旺盛的用電需求和受供需影響走勢偏弱的煤價，我們依舊長期看好火電板塊將長期引領(lǐng)電力行業(yè)業(yè)績復(fù)蘇，并推薦關(guān)注火電板塊業(yè)績觸底反彈帶來的投資機會。同時，建議關(guān)注政策推動下經(jīng)營環(huán)境持續(xù)改善的水電：

1、2018年1-7月電力運行情況持續(xù)向好，電力供需環(huán)境持續(xù)改善;

2、發(fā)改委擬持續(xù)引導(dǎo)煤價回歸綠色區(qū)間，有望抑制超出市場供需基礎(chǔ)影響的煤價波動;

3、市場化新政策擬通過新的電價體系調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈價格分配，利好火電市場化電價提升;

4、可再生能源配額制管理辦法開始征求意見，可再生能源消納管理即將實現(xiàn)數(shù)量化考核，水電消納環(huán)境有望持續(xù)改善。

火電板塊推薦具備區(qū)域性優(yōu)勢并且長協(xié)煤占比高的華能國際和華電國際，同時，我們推薦關(guān)注具備火電業(yè)績修復(fù)預(yù)期和有望受益于水電經(jīng)營環(huán)境改善、水電資產(chǎn)有長期增長空間的國投電力。

華能國際：1)公司業(yè)績相對煤價彈性較高，一季度煤價未降情景下實現(xiàn)業(yè)績同比環(huán)比大幅提升，煤價下行利好公司業(yè)績持續(xù)改善;2)產(chǎn)能持續(xù)提升，在火電經(jīng)營環(huán)境向好的趨勢下，公司業(yè)績有望加速改善;3)擬增發(fā)新建6個發(fā)電項目，項目質(zhì)量優(yōu)質(zhì)內(nèi)生發(fā)展值得期待;4)公司2017年分紅比例達(dá)到88.14%，并承諾2018-2020年不低于可分配利潤的70%的分紅比例，未來有望保持高比例分紅;5)公司長協(xié)煤占比高，對于市場煤價的上漲有較強的抵抗能力，利好公司成本管控與業(yè)績改善。

華電國際：1)2018年一季度在高煤價區(qū)間內(nèi)實現(xiàn)高于2017年全年的業(yè)績，業(yè)績表現(xiàn)相對煤價的彈性居行業(yè)前列，有望深度受益于煤價下行;2)擬建及在建機組豐富，集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望持續(xù)注入，外延及內(nèi)生雙輪驅(qū)動值得期待;3)歷年保持40%左右的高分紅比例，未來可期待持續(xù)分紅;4)公司長協(xié)煤占比較高，對于市場煤價的上漲有較強的抵抗能力，利好公司成本管控與業(yè)績改善。

國投電力：1)雅礱江中游水電開發(fā)進(jìn)程良好，中游優(yōu)質(zhì)龍頭水庫有望中長期利好雅礱江全流域發(fā)電效率提升;2)發(fā)改委推進(jìn)水電外送通道建設(shè)，雅礱江水電長期消納存在保障;3)兩投均獲舉牌，雅礱江-金沙江流域聯(lián)合調(diào)度有望成型;4)2018年以來發(fā)電形勢較好，公司火電資產(chǎn)業(yè)績改善趨勢已成，價值有望獲得重估。

【上海電力】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入108.61億元，同比增加18.85%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.08億元，同比減少6.39%;基本每股收益0.13元/股，同比減少16.86%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.38%，同比減少0.14個百分點。

【福能股份】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.36億元，同比增加55.80%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.07億元，同比增加37.85%;基本每股收益0.26元/股，同比增加36.84%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.80%，同比增加0.89個百分點。

【內(nèi)蒙華電】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.44億元，同比增加22.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.93億元，同比減少9.12%;基本每股收益0.05元/股，同比減少9.12%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.73%，同比增加0.02個百分點。

【郴電國際】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.37億元，同比增加14.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.45億元，同比減少9.30%;基本每股收益0.12元/股，同比減少35.22%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.31%，同比減少0.21個百分點。

【郴電國際】：

2018年半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告

2018年上半年，公司完成發(fā)電量13373萬千瓦時，同比增加38.66%;完成售電量185602萬千瓦時，同比增加14.31%，其中直供區(qū)售電量170446萬千瓦時，同比增加15.84;完成售水量2924萬噸，同比增加12.20%。發(fā)電量減少原因是德能水電和湘江電站區(qū)域降雨量減少，售電量增加的主要原因是今年經(jīng)濟形勢觸底反彈，同比去年上半年有所好轉(zhuǎn)。

【通寶能源】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司發(fā)電量完成24.05億千瓦時，同比增加38.38%，完成預(yù)算的49.08%;售電量完成42.52億千瓦時，同比增加19.61%，完成預(yù)算的57.46%;營業(yè)收入實現(xiàn)28.37億元，同比增加25.55%;歸母凈利潤實現(xiàn)1.23億元，同比增加377.45%;基本每股收益0.1070元/股，較上年同期增長0.0846元/股。

【紅陽能源】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.95億元，同比減少7.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.47億元，同比減少89.50%;基本每股收益0.04元/股，同比減少88.24%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為0.86%，同比減少7.48個百分點。

【華電國際】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入415.37億元，同比增加13.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9.86億元，去年同期虧損2.12億元，今年轉(zhuǎn)為盈利;基本每股收益0.10元/股;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.33%，同比增加2.83個百分點。

【長源電力】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.90億元，同比增加17.28%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.24億元，去年同期虧損0.90億元，今年轉(zhuǎn)為盈利;基本每股收益0.02元/股，去年同期虧損0.08元/股，今年轉(zhuǎn)為盈利;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為0.74%，同比減少3.37個百分點。

【涪陵電力】：

關(guān)于電價調(diào)整的公告

根據(jù)《重慶市物價局關(guān)于降低一般工商業(yè)電價有關(guān)事項的通知》(渝價【2018】135號)以及重慶市物價局政策解釋意見，公司自2018年7月1日起進(jìn)行電價調(diào)整工作。對于一般工商業(yè)及其他用電銷售電價，電度電價(國家規(guī)定銷售電價)降低0.0508元/千瓦時;目錄電度電價降低0.0494875元/千瓦時(因重大水利基金下調(diào)0.0013125元/千瓦時)。對于躉售電價，電度電價(國家規(guī)定銷售電價)不變，目錄電度電價增加0.0013125元/千瓦時(因重大水利基金下調(diào)0.0013125元/千瓦時)。本次調(diào)價預(yù)計減少公司2018年度銷售收入1325萬元。

【皖能電力】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.66億元，同比增加9.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.41億元，去年同期虧損0.55億元，今年轉(zhuǎn)為盈利;基本每股收益0.0786元/股;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.43%。

【皖能電力】：

關(guān)于披露發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案的停牌公告

公司于2018年8月29日審議通過了《關(guān)于〈安徽省皖能股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案〉及其摘要的議案》等相關(guān)議案，公司擬通過發(fā)行股份購買控股股東安徽省能源集團有限公司持有的神皖能源有限責(zé)任公司24%股權(quán)。為了維護(hù)投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，公司股票自2018年8月30日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

【申能股份】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入179.93億元，同比增加16.38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9.13億元，同比減少5.65%;基本每股收益0.201元/股，同比減少5.65%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.53%，同比減少0.24個百分點。

【吉電股份】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.27億元，同比增加46.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元，同比增加306.35%;基本每股收益0.0718元/股，同比增加305.65%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.08%，同比增加1.58%。

【華能水電】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.70億元，同比減少0.17%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8.67億元，同比減少42.89%;基本每股收益0.05元/股，同比減少44.44%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.23%，同比減少2.19個百分點。

【京能電力】：

2018年上半年經(jīng)營性信息有關(guān)情況的公告

2018年上半年，公司下屬控股各運行發(fā)電企業(yè)累計完成發(fā)電量215.28億千瓦時，同比增幅為0.59%，完成上網(wǎng)電量196.99億千瓦時，同比降幅為0.39%，實現(xiàn)平均售電單價301.81元/千千瓦時,同比增幅為6.21%。

【京能電力】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.10億元，同比增加9.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.08億元，同比增加386.41%;基本每股收益0.05元/股，同比增加400%。

【國電電力】：

2018年半年度報告

2018年1-6月，公司控股水電企業(yè)累計完成發(fā)電量12.20億千瓦時，同比上年同期增長5.26%，上網(wǎng)電量11.98億千瓦時，同比上年同期增長5.18%;水電企業(yè)平均上網(wǎng)電價0.234元/千瓦時，同比上年同期增長0.35%。因煤價上漲幅度較大，公司控股火電企業(yè)嘉陽電力自2017年1月1日起全停至今。

【惠天熱電】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.94億元，同比增加5.38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.99億元，同比減少5364.80%;基本每股收益-0.3727元/股，同比減少5349.30%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-16.21%，同比減少16.48個百分點。

【桂冠電力】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.52億元，同比增加18.27%(經(jīng)重述，下同);歸屬于上市公司股東的凈利潤12.67億元，同比增加81.22%;基本每股收益0.21元/股，同比增加75%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.45%，同比增加3.20個百分點。

【粵電力A】】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入138.95億元，同比增加12.19%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.49億元，同比增加248.65%;基本每股收益0.0855元/股，同比增加248.98%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.88%，同比增加1.33個百分點。

【廣州發(fā)展】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入122.99億元，同比增加20.15%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.36億元，同比增加21.82%;基本每股收益0.1598元/股，同比增加21.82%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.68%，同比增加0.37個百分點。

【寶新能源】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.59億元，同比增加47.61%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.88億元，同比增加82.54%;基本每股收益0.22元/股，同比增加83.33%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.61%，同比增加2.41個百分點。

【韶能股份】：

2018年半年度報告

2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.63億元，同比減少7.68%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.04億元，同比減少36.69%;基本每股收益0.1888元/股，同比減少36.67%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.48%，同比減少2.86個百分點。

【川投能源】：

關(guān)于四川川投能源股份有限公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請文件反饋意見的回復(fù)(修訂稿)

公司對《關(guān)于四川川投能源股份有限公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請文件的反饋意見》所提問題進(jìn)行了核查并回復(fù)。反饋意見中涉及對楊房溝水電站建設(shè)、雅礱江水電的分紅情況、解決同業(yè)競爭的承諾履行情況問題，公司回復(fù)指出：雅礱江水電已投產(chǎn)水電站每萬千瓦平均造價為0.88億元。楊房溝水電站已于2015年7月正式開工建設(shè)，每萬千瓦造價為1.33億元，高于已投產(chǎn)項目的每萬千瓦造價的主要原因是：1、楊房溝水電站位于雅礱江中游地段，建造難度大幅度提升;2、已完成投資的水電站開工日期為27年前至8年前不等，需考慮通貨膨脹因素。