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8月14日，中國光大國際在香港舉行了2018年中期業(yè)績新聞發(fā)布會，公布了其截至2018年6月30日止六個月的中期業(yè)績。

2018年上半年，光大國際取得綜合收益港幣117.84億元，較去年同期增長29%;除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為港幣44.15億元，較去年同期增加35%;本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利港幣22.01億元，較去年同期增加23%;每股基本盈利為49.10港仙，較去年同期增加23%。資產(chǎn)負債水平合理，負債率為61%。

行業(yè)“洗牌”加劇 多家企業(yè)“賣身求生”

據(jù)了解，光大國際主營三大板塊環(huán)保能源、綠色環(huán)保和環(huán)保水務(wù)上半年為企業(yè)貢獻凈盈利達到港幣24.68億元，比上年同期增長了27%。其中，以垃圾發(fā)電為主的核心業(yè)務(wù)板塊環(huán)保能源貢獻凈盈利港幣17.38億元，占比達到70.4%。但與光大國際半年凈利再創(chuàng)新高不同的是，今年上半年已有多家以垃圾發(fā)電為主的環(huán)保上市公司深陷債務(wù)危機，只得“賣身求生”。

由于前兩年P(guān)PP項目的大力推廣和寬松的融資政策，跨界資本大量涌入環(huán)保行業(yè)，垃圾發(fā)電項目大肆上馬。但資本的“過火”也導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)亂象叢生，眾多企業(yè)不顧自身能力盲目擴張，債多壓身。

垃圾發(fā)電項目本就采用BOT(特許經(jīng)營權(quán))的經(jīng)營模式，再加上垃圾發(fā)電項目投資多是來自于外界融資，極易提升企業(yè)資產(chǎn)負債率，對企業(yè)資產(chǎn)流動比率要求也極高。因此，垃圾發(fā)電企業(yè)若盲目“跑馬圈地”，同時上馬多個項目極易陷入資金短缺的困境。2018年，隨著國家大規(guī)模清理PPP項目以及融資政策的收緊，眾多企業(yè)本就脆弱的資金鏈面臨著斷裂的風(fēng)險。

今年以來，以垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)為主的一大民營企業(yè)盛運環(huán)保就屢爆債務(wù)違約，致使多個銀行賬戶及大股東股票被凍結(jié)，現(xiàn)只得尋求并購，“賣身求生”。與之相似的神霧環(huán)保、*ST凱迪也在不斷謀求重組自救。

在行業(yè)內(nèi)，擁有完善資金鏈和良好融資環(huán)境的國企成了眾多企業(yè)“賣身”的對象。光大國際執(zhí)行董事兼行政總裁王天義表示：“垃圾發(fā)電行業(yè)內(nèi)現(xiàn)存的大部分中小企業(yè)日處理規(guī)?？赡懿坏?萬噸，不能形成很好的規(guī)模效益，那么他們在建設(shè)成本、建設(shè)質(zhì)量，運營成本、運營質(zhì)量和融資成本上都可能面臨極大的壓力。最后這些企業(yè)很可能會選擇理性退出，這樣就給了融資、管理、運營各方面都較好的大企業(yè)并購的機會?！?/p>

光大國際尋求優(yōu)質(zhì)并購 做強規(guī)模效應(yīng)

據(jù)了解，截至2018年6月30日，光大國際共有85個垃圾發(fā)電項目、2個填埋場滲濾液處理項目、2個沼氣發(fā)電項目、3個污泥處理處置項目及8個餐廚垃圾處理項目。設(shè)計總規(guī)模為年處理生活垃圾量約27,137,750噸、年上網(wǎng)電量約8,725,120,200千瓦時、年處理污泥約73,000噸及年處理餐廚垃圾約337,625噸。今年成功拓展的2個填埋場滲濾液處理項目，也是光大國際出于延伸全產(chǎn)業(yè)鏈、做強規(guī)模效應(yīng)的考慮。

王天義說：“從垃圾發(fā)電總設(shè)計能力來看，光大國際是亞洲最大的垃圾發(fā)電投資運營商，總設(shè)計能力達81,900噸/日。在鞏固山東、江蘇等戰(zhàn)略布局的同時，業(yè)務(wù)足跡進一步延伸至河北、甘肅及福建3個新省份。截止到6月底，業(yè)務(wù)版圖拓展至國內(nèi)21個省和直轄市，涵蓋140多個地區(qū)，以至海外市場，包括德國、波蘭及越南。今年上半年，光大國際通過并購取得了廣東肇慶垃圾發(fā)電項目，打進了垃圾發(fā)電的并購市場?！?/p>

行業(yè)風(fēng)險仍存 企業(yè)需加強管控

根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化出力設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，到2020年，我國垃圾發(fā)電處理規(guī)模目標要接近60萬噸/日。但我國現(xiàn)有的處理能力僅38萬噸/日，市場上尚有22萬噸的規(guī)模待開發(fā)。

光大國際在中期業(yè)績發(fā)布會上也公布了約港幣99.62億元的供股計劃，其中，募集資金的約60%將用于落實現(xiàn)有及日后的垃圾發(fā)電項目。

垃圾發(fā)電行業(yè)市場潛力巨大，可持續(xù)發(fā)展路徑明晰，但也面臨著一些需要管控的風(fēng)險和不確定性。

如環(huán)保政策從嚴從緊造成經(jīng)營成本增加的風(fēng)險及行業(yè)政策調(diào)整帶來的不穩(wěn)定性運營挑戰(zhàn)。此外，由于部分地方政府或者客戶財務(wù)緊張而造成其支付服務(wù)費用的能力下降，或者新投運垃圾發(fā)電和生物質(zhì)發(fā)電項目暫時未能納入國家補助目錄造成短期內(nèi)無法及時獲取國家補助，將導(dǎo)致企業(yè)可能面臨應(yīng)收賬款增加的影響。企業(yè)在投資時應(yīng)理性考慮行業(yè)風(fēng)險和不確定性，提升風(fēng)險管控的能力。