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“針對(duì)垃圾發(fā)電，我們最喜歡的是已經(jīng)在運(yùn)并產(chǎn)生了一定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，這樣的項(xiàng)目有還款來源做支撐，相對(duì)穩(wěn)定。但目前，市場(chǎng)上這樣的項(xiàng)目真不多?！?月18日，在2018全國垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新交流大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，海爾融資租賃（中國）事業(yè)部總經(jīng)理王呂萍耐心回答著與會(huì)者關(guān)于項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)的提問。而這些問題所指向的，正是眾多垃圾發(fā)電企業(yè)目前面臨的融資困境。

融資門檻高

“很多大型國企可能拿到項(xiàng)目批文就可以從銀行貸款，資金成本也不高。但對(duì)我們這些中小企業(yè)，就沒這么簡(jiǎn)單了?！碧釂栒呓?jīng)歷的困境，王呂萍深有體會(huì)，“2016年以來，貨幣政策由寬松逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，包括垃圾發(fā)電行業(yè)在內(nèi)的環(huán)保企業(yè)融資成本普遍由基準(zhǔn)利率下浮變成了上浮，成本顯著增加?！痹谝浴敖ㄔO(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓（BOT）”和“公共私營合作制（PPP）”為代表的投資、建設(shè)和運(yùn)營模式下，垃圾發(fā)電企業(yè)的賬期被拉長(zhǎng)到15-30年，雖然企業(yè)收入高速增長(zhǎng)，但經(jīng)營性現(xiàn)金流卻難以覆蓋投資性現(xiàn)金流。

“在‘去杠桿’的大背景下，融資能力已經(jīng)成為垃圾發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要約束?！蓖鯀纹贾赋?。

來自浙江的某垃圾發(fā)電企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，目前，垃圾發(fā)電行業(yè)的主要運(yùn)營模式為BOT模式，前期投資巨大，對(duì)企業(yè)的資金實(shí)力和融資能力要求很高，存在一定的資金門檻?！巴ㄟ^25-30年左右的特許經(jīng)營獲得垃圾處置費(fèi)用和發(fā)電收入，雖然毛利率很高，但經(jīng)營周期很長(zhǎng)，項(xiàng)目的回收期也比較長(zhǎng)”。

對(duì)此，王呂萍表示，垃圾發(fā)電項(xiàng)目早期的內(nèi)部收益率（IRR）可以達(dá)到12%-15%，但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，垃圾處理費(fèi)用的補(bǔ)貼也會(huì)下降?！澳壳靶马?xiàng)目的IRR已經(jīng)下降到8%-10%左右，投資回收期在8-12年”。

投資看實(shí)力

貨幣政策收緊、前期投資大、回收期長(zhǎng)，面對(duì)一系列的問題，垃圾發(fā)電企業(yè)該如何提升融資能力？金融機(jī)構(gòu)又看好什么項(xiàng)目？

“垃圾發(fā)電作為環(huán)保行業(yè)其實(shí)還是很有發(fā)展前景的。”王呂萍表示，在選擇企業(yè)和項(xiàng)目時(shí)，除成熟的在運(yùn)項(xiàng)目外，金融機(jī)構(gòu)確實(shí)有自己青睞的衡量標(biāo)準(zhǔn)?！笆紫龋?xiàng)目應(yīng)該是以合理價(jià)格中標(biāo)的。目前，越來越多的企業(yè)進(jìn)入到垃圾發(fā)電行業(yè)當(dāng)中，競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，如果是以超低價(jià)格投標(biāo)，其實(shí)后期建設(shè)和運(yùn)營都可能存在風(fēng)險(xiǎn)。其次，我們期望企業(yè)有一定比例的自有資金投入，并不是完全依靠金融機(jī)構(gòu)?！?/p>

王呂萍同時(shí)表示，對(duì)于中小型企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)很關(guān)注技術(shù)成熟度。對(duì)此，中國環(huán)境保護(hù)集團(tuán)總工程師吳曉指出，2016-2017年，我國新推出垃圾發(fā)電項(xiàng)目156個(gè)，新增日處理規(guī)模12.61萬噸，遠(yuǎn)期將達(dá)15.55萬噸/天。而隨著更高、更嚴(yán)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的頒布，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)為實(shí)現(xiàn)超低排放、高效節(jié)能、資源高效利用等目標(biāo)，在垃圾焚燒爐、余熱鍋爐、汽輪機(jī)、發(fā)電機(jī)、煙氣處理系統(tǒng)等方面開展技術(shù)和設(shè)備的創(chuàng)新研發(fā)，的確面臨巨大挑戰(zhàn)。“所以，在行業(yè)體量不斷擴(kuò)大的過程中，我們也期望企業(yè)有一定的先期技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，而不是盲目跟風(fēng)。”

而在選址建設(shè)等方面，“鄰避”問題也是金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂所在。

瀚藍(lán)環(huán)境股份有限公司董秘黃春然表示，“鄰避”源于公眾的不信任。“這種不信任往往是長(zhǎng)期的，企業(yè)必須在公眾面前‘充分暴露’，公布實(shí)時(shí)的環(huán)保數(shù)據(jù)、24小時(shí)開放參觀、招募社區(qū)環(huán)保監(jiān)督員，通過一系列手段將‘鄰避’轉(zhuǎn)化為‘鄰利’，贏得公眾信任，同時(shí)打消金融機(jī)構(gòu)的疑慮。”

王呂萍指出，評(píng)估目前的行業(yè)環(huán)境和投資風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于垃圾發(fā)電項(xiàng)目的投資周期通常都在5年左右，8-10年的長(zhǎng)期投資已經(jīng)不多。

結(jié)合國際經(jīng)驗(yàn)，王呂萍也給企業(yè)開出了“藥方”?！皬慕?jīng)濟(jì)效益、社會(huì)和民生需求考慮，很多最初進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)都從垃圾焚燒處理這一下游切口切入。換言之，原材料還把控在別人手里，如果可以把握原料來源，從供給側(cè)切入，縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈則可以很大程度上提升自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，更可以提升投資者的信心?！?/p>