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????? 重點合同電煤已“敲定”，今年煤企豐厚盈利可期

????? 從煤炭行業(yè)基本面考察，我們發(fā)現(xiàn)，由于電煤供應(yīng)趨緊，2010年重點電煤
合同早早簽訂，且漲幅不俗，加之估計今年煤炭產(chǎn)量不會激增，所以預(yù)計2010年
煤炭行業(yè)盈利仍會豐厚喜人。

????? 需求是一個重要指標(biāo)。2010年重點合同電煤的簽訂可反映供需狀況。電煤
占煤炭總量的70%.而一年一次定價的重點合同占電煤銷量的70% 左右。重點合同
是大型電力集團(tuán)與大煤企集團(tuán)之間的較量。2010年重點合同電煤簽訂情況出現(xiàn)兩
個特點：第一是“快”，2009年的重點合同一直拖到當(dāng)年10月才敲定，而2010年
的重點合同電煤僅博弈1 個月就塵埃落定。第二是“漲幅超預(yù)期”，2010年重點
合同電煤普遍漲幅在5%到15% 之間。三大巨頭神華集團(tuán)、中煤集團(tuán)與同煤集團(tuán)均
上漲30元/ 噸；山西晉煤與潞安集團(tuán)漲40元/ 噸。從其他省份情況看，陜西省漲
幅在40元至50元之間；黑龍江上漲了50元/ 噸。河南等個別省份重點合同電煤漲
幅超30%.

????? 中國煤炭協(xié)會有關(guān)人士表示，2010年重點合同電煤市場情況頗類似2008年。
2008年底，煤炭供應(yīng)非常緊張，為此，一些大型國企連春節(jié)都不放假，加班加點
生產(chǎn)。2010年初，江西、湖南、安徽等地煤炭供應(yīng)也很緊張，當(dāng)?shù)毓賳T紛紛要求
支援。

????? 由于重點合同電煤占煤炭總量比例很大，它的簽訂基本可以鎖定煤企2010
年較為豐厚的盈利格局。

????? 2010年煤價上漲的背后，是需求大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，2009年一季度、2009
年二季度、2009年三季度和2009年四季度，中國GDP 增速分別為6.1%、7.9%、8.9%
和10.7%.GDP 增幅持續(xù)攀升背后，是基建及新增房產(chǎn)投資“催旺”了鋼鐵、建材、
水泥、玻璃及上游原材料燃料的需求。前不久，國家電網(wǎng)公司相關(guān)人士告訴記者，
由于電力需求大幅上升，煤炭供應(yīng)偏緊。

????? 從煤炭行業(yè)來說，最大產(chǎn)煤省份山西、內(nèi)蒙、陜西產(chǎn)能在2010年可能不會
激增。市場較為擔(dān)心的是，山西在簽署整合協(xié)議后，原先被停產(chǎn)的礦井會快速復(fù)
產(chǎn)，導(dǎo)致2010年山西煤炭供給大幅增加。對此，光大證券分析師陳亮認(rèn)為，由于
被整合的礦井都小于90萬噸規(guī)模，需要技改，技改周期通常需要18到24個月，最
快也要一年，因而山西產(chǎn)能釋放應(yīng)該在2011年下半年之后。內(nèi)蒙方面，中國煤炭
工業(yè)協(xié)會人士表示，內(nèi)蒙、陜西煤炭外運一直困難，預(yù)計要到2011年才能改善相
應(yīng)的交通運輸狀況。另外，內(nèi)蒙、陜西、河南將在2010年仿效山西，在全省范圍
內(nèi)推行煤炭資源整合，也將抑制增產(chǎn)。