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中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)電煤價(jià)格指數(shù)（CECI）編制辦公室發(fā)布的《CECI指數(shù)分析周報(bào)》（2026年第8期）顯示，CECI沿海指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。CECI曹妃甸指數(shù)價(jià)格先漲后落、中心上移。CECI進(jìn)口指數(shù)價(jià)格漲幅明顯收窄。CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)處于收縮區(qū)間。

一、市場(chǎng)綜述

燃煤電廠生產(chǎn)方面，受下游復(fù)工面擴(kuò)大及階段性低溫天氣影響，電廠發(fā)電量和耗煤量增長(zhǎng)較快。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周（2月27日至3月5日，下同），納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（2月20日至2月26日，下同）增長(zhǎng)44.4%，全國(guó)六大區(qū)域增長(zhǎng)均20%以上，其中華東區(qū)域增長(zhǎng)78.4%，全國(guó)同比減少4.0%；日均供熱量1263萬(wàn)吉焦，環(huán)比增長(zhǎng)12.3%，同比增長(zhǎng)6.6%；日均耗煤量環(huán)比增長(zhǎng)35.5%，全國(guó)六大區(qū)域增長(zhǎng)均20%以上，其中華東區(qū)域增長(zhǎng)72.5%，全國(guó)同比減少3.8%。其中，海路運(yùn)輸電廠日均發(fā)電量環(huán)比增長(zhǎng)76.9%，同比增長(zhǎng)3.1%；日均供熱量環(huán)比增長(zhǎng)41.7%，同比減少2.5%；日均耗煤量環(huán)比增長(zhǎng)67.8%，同比增長(zhǎng)3.7%。電廠庫(kù)存量10402萬(wàn)噸，較2月26日減少627萬(wàn)噸；電廠庫(kù)存可用天數(shù)較2月26日減少0.3天。

圖1  燃煤電廠周均發(fā)電量走勢(shì)圖

圖2  燃煤電廠電煤庫(kù)存走勢(shì)圖

國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)地方面，本周市場(chǎng)呈現(xiàn)“供應(yīng)恢復(fù)主導(dǎo)下的情緒反轉(zhuǎn)和價(jià)格回調(diào)”的總體特征。春節(jié)后開(kāi)工第二周，主產(chǎn)區(qū)煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)數(shù)量持續(xù)增加。電廠及非電行業(yè)對(duì)高價(jià)煤接受度有限，采購(gòu)以剛需為主，未釋放大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)需求。市場(chǎng)情緒從“挺價(jià)”逆轉(zhuǎn)為“降價(jià)”，除山西晉北地區(qū)外，陜西、內(nèi)蒙古降價(jià)煤礦數(shù)量持續(xù)增加，煤價(jià)累計(jì)降幅10-30元/噸不等。整體而言，前期因供應(yīng)偏緊和港口拉漲帶來(lái)的上漲行情已結(jié)束，市場(chǎng)交易邏輯重新回到供需基本面，各產(chǎn)區(qū)均進(jìn)入消化前期漲幅、尋找新價(jià)格平衡點(diǎn)的階段。

港口市場(chǎng)方面，本周呈現(xiàn)“國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)，進(jìn)口成本高企，市場(chǎng)由上漲轉(zhuǎn)為僵持”特征。市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)從前期供應(yīng)偏緊預(yù)期，切換至產(chǎn)地供應(yīng)確定性恢復(fù)的現(xiàn)實(shí)。港口調(diào)入量回升，環(huán)渤海庫(kù)存轉(zhuǎn)為連續(xù)累積，可流通資源緊張的局面緩解。貿(mào)易商看漲情緒迅速降溫，挺價(jià)意愿瓦解，出貨意愿增強(qiáng)，為期約一個(gè)月的上漲行情于本周結(jié)束。但由于印尼供應(yīng)收緊及地緣沖突推高海運(yùn)成本，進(jìn)口煤到岸成本高企，價(jià)格優(yōu)勢(shì)喪失，對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成心理支撐，市場(chǎng)價(jià)格未快速下跌，維持高位僵持。下游對(duì)高價(jià)煤接受度低，市場(chǎng)呈現(xiàn)“報(bào)盤(pán)趨弱、成交冷清”格局。整體而言，港口市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)與進(jìn)口成本高企的角力下進(jìn)入僵持階段。

進(jìn)口煤市場(chǎng)方面，本周市場(chǎng)呈現(xiàn)“外部成本飆升與內(nèi)部需求凍結(jié)下的深度倒掛”特征。市場(chǎng)核心矛盾是國(guó)際供應(yīng)擾動(dòng)推高的到岸成本，與國(guó)內(nèi)偏弱的內(nèi)需及價(jià)格承受力之間的嚴(yán)重不匹配。受印尼齋月前本國(guó)需求增加、資源供應(yīng)階段性收緊影響，礦方捂貨惜售，報(bào)價(jià)持續(xù)走強(qiáng)；同時(shí)，中東地緣沖突升級(jí)導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格上漲，大幅抬升了國(guó)際海運(yùn)成本；兩者疊加，推動(dòng)進(jìn)口煤到岸成本急劇攀升，與內(nèi)貿(mào)煤形成價(jià)格倒掛，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)完全消失。盡管外盤(pán)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，中國(guó)終端用戶（特別是電廠）采購(gòu)積極性驟降，普遍持觀望態(tài)度或轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤與長(zhǎng)協(xié)煤，市場(chǎng)實(shí)際成交極為冷清。貿(mào)易商因無(wú)法鎖定下游需求且操作風(fēng)險(xiǎn)巨大，市場(chǎng)參與度極低，進(jìn)口通道近乎凍結(jié)。印尼煤價(jià)持續(xù)走高，澳煤成本相對(duì)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，對(duì)中國(guó)及東南亞發(fā)運(yùn)量顯著上升。在印尼煤受限、澳煤分流的格局下，俄煤憑借地緣與陸運(yùn)優(yōu)勢(shì)，正積極填補(bǔ)韓國(guó)、東南亞及歐洲（尤其是規(guī)避紅海風(fēng)險(xiǎn)的歐洲國(guó)家）的市場(chǎng)缺口，成為全球煤炭貿(mào)易再平衡的關(guān)鍵變量。整體而言，進(jìn)口市場(chǎng)因外部成本非正常飆升與國(guó)內(nèi)供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕久嫱耆畴x而陷入“凍結(jié)”。這種深度倒掛雖在情緒上對(duì)國(guó)內(nèi)港口煤價(jià)形成邊際支撐，但因?qū)嶋H需求被完全抑制，無(wú)法有效轉(zhuǎn)化為對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際補(bǔ)充。

航運(yùn)市場(chǎng)方面，本周市場(chǎng)呈現(xiàn)“內(nèi)外共振上漲，國(guó)內(nèi)受需求驅(qū)動(dòng)、國(guó)際受成本推動(dòng)”格局。國(guó)內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)方面，隨著春節(jié)后下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工進(jìn)程加快及電廠日耗提升，終端北上拉運(yùn)需求持續(xù)釋放；同時(shí)，進(jìn)口煤價(jià)格深度倒掛促使部分采購(gòu)需求轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤，進(jìn)一步支撐了沿海煤炭航運(yùn)需求。國(guó)內(nèi)沿海煤炭運(yùn)價(jià)延續(xù)節(jié)后上漲態(tài)勢(shì)，主要航線運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)攀升。當(dāng)前海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）周平均為641.486點(diǎn)，環(huán)比上升53.566點(diǎn)。國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)方面，本周?chē)?guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)主要源于地緣沖突引發(fā)的“成本沖擊”?；魻柲酒澓{的航運(yùn)危機(jī)在拉長(zhǎng)航程、推高保費(fèi)和燃油成本等方面，系統(tǒng)性抬升了全球干散貨運(yùn)輸?shù)亩▋r(jià)中樞。盡管BDI在連續(xù)沖高后出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但在沖突局勢(shì)明朗前，高昂的成本支撐將使國(guó)際運(yùn)價(jià)維持高位震蕩格局。

綜合來(lái)看，本周煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)“內(nèi)外結(jié)構(gòu)分化下的僵持格局”，定價(jià)核心已從“需求驅(qū)動(dòng)的上漲”切換為“供給與成本博弈下的探頂僵持”。

二、CECI指數(shù)分析

CECI沿海指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克現(xiàn)貨成交價(jià)較上期均上漲18元/噸、17元/噸，受進(jìn)口煤持續(xù)倒掛疊加大型煤企連續(xù)調(diào)整外購(gòu)價(jià)格影響，本期現(xiàn)貨采購(gòu)樣本量占比大幅提升，批量采購(gòu)占比處于歷史低位。從樣本情況看，本期5500千卡/千克、5000千卡/千克規(guī)格品現(xiàn)貨成交價(jià)樣本價(jià)格區(qū)間分別為735-752元/噸、657-673元/噸。從樣本熱值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克樣本在總量中占比分別為9.6％、62.0％、28.4％。

圖3  CECI沿海指數(shù)綜合價(jià)走勢(shì)圖

CECI曹妃甸指數(shù)5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均價(jià)格分別為750.2元/噸、670.8元/噸和580.8元/噸，分別比上期平均價(jià)格上漲21.5元/噸、19.8元/噸和18.1元/噸。從采購(gòu)樣本來(lái)看，現(xiàn)貨成交量因需求淡季持續(xù)偏低。5500千卡樣本數(shù)量基本持平，5000千卡樣本數(shù)量略增，4500千卡樣本數(shù)量略減。

圖4  CECI曹妃甸指數(shù)走勢(shì)圖

CECI進(jìn)口指數(shù)到岸標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)為977元/噸，較上期上漲19元/噸，環(huán)比漲幅2.0%。本期各煤種采購(gòu)價(jià)格除太倉(cāng)港（靈便型）5500千卡/千克價(jià)格環(huán)比下降2元/噸外，均有不同程度上漲，其中太倉(cāng)港（靈便型）3800千卡/千克、廣州港（巴拿馬型）4600千卡/千克價(jià)格環(huán)比分別上漲33元/噸、9元/噸。本周進(jìn)口煤現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“價(jià)格高企，成交冷清”特征。從采購(gòu)情況看，貨源供應(yīng)持續(xù)偏緊，受制于供應(yīng)商報(bào)價(jià)普遍偏高，流標(biāo)現(xiàn)象較多，實(shí)際成交有限。從交貨期看，本周樣本交貨期主要集中在3月下旬、4月上旬。

表1  CECI進(jìn)口指數(shù)

CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)處于收縮區(qū)間。其中，供給分指數(shù)處于收縮區(qū)間，表明電煤供給量由增轉(zhuǎn)降。需求分指數(shù)連續(xù)4期處于收縮區(qū)間，表明電煤需求量繼續(xù)下降，降幅有所擴(kuò)大。庫(kù)存分指數(shù)在連續(xù)3期處于擴(kuò)張區(qū)間后下降至收縮區(qū)間，表明電煤庫(kù)存量由增轉(zhuǎn)降。價(jià)格分指數(shù)連續(xù)5期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤價(jià)格繼續(xù)增加，增幅有所收窄。航運(yùn)分指數(shù)連續(xù)3期處于擴(kuò)張區(qū)間，表明電煤航運(yùn)價(jià)格繼續(xù)增加，增幅有所收窄。

表2  CECI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)

三、相關(guān)信息及形勢(shì)研判

（一）相關(guān)信息

根據(jù)國(guó)務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測(cè)匯總數(shù)據(jù)，2026年2月23日—3月1日，國(guó)家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物7210.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.77%；全國(guó)高速公路累計(jì)貨車(chē)通行3271.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)229.69%。

據(jù)外媒報(bào)道，印尼能源與礦產(chǎn)資源部(ESDM)近日設(shè)定2026年煤炭國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)(DMO)煤炭供應(yīng)目標(biāo)為2.479億噸，略低于2025年實(shí)際供應(yīng)量2.54億噸。據(jù)該部門(mén)煤炭總局秘書(shū)長(zhǎng)透露，2026年印尼煤炭產(chǎn)量目標(biāo)初步定為7.33億噸，但這一數(shù)字將根據(jù)減產(chǎn)情況進(jìn)行調(diào)整。據(jù)該部門(mén)(ESDM)數(shù)據(jù)顯示，2025年印尼國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量7.9億噸，較2024年的8.36億噸下降5.5%。

中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)，3月6日至15日，新疆北部、華北東部和南部、黃淮、江淮、云南等地平均氣溫較常年同期偏低1～3℃，其余大部氣溫偏高1～3℃，其中青藏高原及新疆南部氣溫偏高4～6℃，全國(guó)其余地區(qū)氣溫接近常年。

根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，統(tǒng)計(jì)口徑燃煤電廠本月累計(jì)發(fā)電量同比下降3.7%，本年累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)0.2%。燃煤電廠本月累計(jì)供熱量同比增長(zhǎng)6.7%，本年累計(jì)供熱量同比增長(zhǎng)2.5%。燃煤電廠耗煤量本月累計(jì)同比下降3.9%，本年累計(jì)同比下降1.2%。燃煤電廠煤炭庫(kù)存高于去年同期384萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)高于上年同期5天。

（二）形勢(shì)研判及建議

氣溫偏高疊加北方供暖季即將結(jié)束，動(dòng)力煤需求將進(jìn)入淡季。隨著煤礦全面復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)將恢復(fù)至正常水平，市場(chǎng)供需關(guān)系預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向偏寬松。前期煤價(jià)快速上漲主要由進(jìn)口煤供應(yīng)收緊的預(yù)期驅(qū)動(dòng)，與實(shí)際供需存在偏差，上漲支撐并不牢固。當(dāng)前，印尼最新目標(biāo)產(chǎn)量已較預(yù)期顯著上調(diào)，同時(shí)港口庫(kù)存穩(wěn)增、大型煤企外購(gòu)價(jià)與部分終端采購(gòu)價(jià)已出現(xiàn)下調(diào)，多因素共同作用下，將持續(xù)壓制市場(chǎng)看漲情緒。綜合判斷，需求、供給兩端的此消彼長(zhǎng)將促使煤價(jià)繼續(xù)回落，但考慮到進(jìn)口煤成本高企以及中東地緣沖突對(duì)整個(gè)能源體系供應(yīng)及價(jià)格的影響，預(yù)計(jì)煤價(jià)暫不會(huì)大幅下跌。

建議：一是把握采購(gòu)節(jié)奏，逢低分批采購(gòu)。預(yù)計(jì)煤價(jià)將進(jìn)入震蕩緩跌通道，應(yīng)避免在單一時(shí)點(diǎn)集中采購(gòu)，可設(shè)定價(jià)格觀察區(qū)間，在價(jià)格回調(diào)過(guò)程中分批、小量建倉(cāng)，以攤薄綜合成本，同時(shí)保留庫(kù)存彈性應(yīng)對(duì)可能的波動(dòng)。二是優(yōu)化采購(gòu)結(jié)構(gòu)，鑒于進(jìn)口煤性價(jià)比偏低，宜優(yōu)先采購(gòu)內(nèi)貿(mào)煤；同時(shí)考慮到4500-5000卡中低熱值煤種價(jià)格彈性通常更大，在下跌行情中可能更具成本優(yōu)勢(shì)，在需求淡季可適當(dāng)增加采購(gòu)比例。