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一、滾動撮合交易及其影響

滾動撮合交易是指在規(guī)定的交易起止時間內(nèi)，經(jīng)營主體可以隨時按時段提交購電或者售電信息，電力交易平臺即時自動撮合匹配成交，由各個時段的交易結(jié)果形成經(jīng)營主體的中長期合約曲線的交易。不同省之間交易規(guī)則有些許差異，如山西滾動撮合主要以月旬交易為主，而山東省滾動撮合僅交易D+2至D+3兩天中48個時段。

但各省均遵守以下成交原則即，當(dāng)買方申報價格大于等于賣方申報價格時允許成交。價格較高的買方申報、或價格較低的賣方申報可以優(yōu)先成交；當(dāng)買方或賣方申報價格相同時，申報時間較早的優(yōu)先成交，申報時間以系統(tǒng)記錄時間為準(zhǔn)。

二、山東滾動撮合交易量的特點

山東電力現(xiàn)貨市場以曲線交易為主，分時段交易市場活躍度相比其余現(xiàn)貨省份較低。山東省分時段交易品種僅有滾動撮合與集中競價分時段交易兩種，其中集中競價分時段成交量極少，經(jīng)常全市場單次窗口成交量為0，此處不做討論。

山東省滾動撮合市場的日總交易量也顯著低于該標(biāo)的日在集中競價與摘掛牌窗口的成交量。以2025年1-3月數(shù)據(jù)為例，3個月單日總成交量平均為2,543.76兆瓦時，其中一月平均2,737.55兆瓦時；二月平均2,362.31兆瓦時；三月平均2,521.11兆瓦時。

分時觀察，山東2025年各月滾動撮合市場，各時點的成交量價有顯著差異，但總體呈現(xiàn)“中午高，早晚低”的特征。1月成交早晚低中午高的特征相較2、3月不明顯。1月早晨時段與中午時段1-14時段平均成交量127兆瓦時，進入晚間時段交易量驟減，平均成交量94兆瓦時。這與不同月之間光伏發(fā)電量以及用電特征的差異有關(guān)。

隨著2、3月光伏發(fā)電量的增加，分時成交量“中午高，早晚低”的特征進一步顯化。

進一步觀察時段成交量，可以發(fā)現(xiàn)早晚高峰時段成交量處于全天最低水平，且早晚高峰會隨著月份不同有細微偏移。這主要與日前價格曲線的特征有關(guān)，正常情況下早晚高峰會出現(xiàn)全天最高價格，但整體日滾動市場在這兩個時段價格上漲空間較小，與現(xiàn)貨價差相對較低適合小量補倉。

其次，山東省參與日滾動市場的數(shù)量波動變化較大，受到上一大曲線窗口中該標(biāo)的日成交電量的顯著影響。由于山東省集中競價交易D+2-月末、摘掛牌交易D+4-月末，集中競價后該周總有4個標(biāo)的日僅能在分時段市場交易（滾動撮合與集中競價分時段）。

若某次集中競價結(jié)束后，以上所說的4個標(biāo)的日成交量較低時，日滾動市場的交易數(shù)量會有顯著增加，參與主體也會增多。以4月第二次集中競價為例，4月12日成交量僅有1980兆瓦時顯著低于同期其余標(biāo)的日，且成交價格來到集中下限245.4元。此時進一步觀察其在4月10日滾動撮合市場的表現(xiàn)，該日交易電量為5289兆瓦時，顯著高于3月的單日平均交易量2521兆瓦時，即成交量有顯著的轉(zhuǎn)移。同時，該標(biāo)的日日滾動最低成交均價149元/兆瓦時，最高成交均價178元/兆瓦時。與集中窗口相比更低。

以上例子說明山東省滾動撮合市場可以作為曲線交易市場的有效補充。

三、山東滾動撮合交易價的特點

以2025年前3月數(shù)據(jù)為例，對比各月最低成交價格，可以發(fā)現(xiàn)：1.整體的價格曲線形狀一致，均為早晚高中間低。2.不同月份之間時段最低成交價格也有差異?？梢钥吹?-3月早晨與中午時段低于1月，晚間時段高于1月。這可能與山東生產(chǎn)的季節(jié)性特征有關(guān)，該觀點需要進一步數(shù)據(jù)驗證。中午時段的差異主要由樣本中各月之間中午光電出力有差距。

由于山東省光電裝機量較大，進入3月后，中午10-16時段現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定在下限價-80元/兆瓦時。進一步觀察市場最低成交價便可發(fā)現(xiàn)，滾動撮合市場中午10-16時段月平均最低成交價均遠高于日前的下限價，平均價差大于120元/兆瓦時。

該特征也為交易主體在滾動撮合市場穩(wěn)定套利提供機會，交易主體可以在滾動撮合市場穩(wěn)定賣出中午10-16時段的電量來套利。當(dāng)然交易主體還要受到全月持倉限制，如何在滿足全月持倉限制的情況下利用滾動撮合市場穩(wěn)定套利不在本文討論的范圍中。之后有機會可以進一步展開討論此話題。

同時，進入新能源大發(fā)的4月上述套利的價差預(yù)計會進一步縮小，從4月已有數(shù)據(jù)觀察，中午時段價格頻繁下探至30元/兆瓦時，如4月12-13日大風(fēng)天，價格會進一步下降至10元/兆瓦時。若在4月進行該時段的交易建議按照中午時段均價30元/兆瓦時進行估計。

四、適宜參與滾動撮合交易的市場主體

由于不同市場主體用電、發(fā)電特征有顯著差異，因此在市場中需選擇符合自身特征的交易策略以及主要交易品類。其中用電曲線呈下凹型的市場主體需更多參與滾動撮合市場。

由于山東市場曲線交易的特征，僅進行曲線交易時中長期持倉電量近似于各時點平均持倉。又因中午時段零售價格多為低谷，下凹型曲線的主體以370元/兆瓦時左右簽入的中長期電量在中午時段會顯著的增加成本。

這類主體的優(yōu)選應(yīng)是主動參與分時段交易，調(diào)整已持有的中長期電量分時曲線，以使得分時曲線與自身用電曲線盡量貼合，或在滾動市場進行時段電量套利。