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6月以來火電板塊整體回調，核心原因是市場擔憂火電企業(yè)的長期盈利能力。如果上游的煤價下跌，市場擔心下游的電價下調企業(yè)難以盈利，如果煤價上漲市場則擔心企業(yè)成本上升利潤減少，因而往往將火電板塊作為逆周期配置標的?？紤]到目前火電板塊已經跌出了足夠空間，容量電價機制若推出有望對板塊股價形成較好催化。

由于風電和光伏發(fā)電不穩(wěn)定，當前新能源的高速發(fā)展對電網提出了越來越高的要求，當風光不能出力時誰來托底呢？作為不受天氣影響的穩(wěn)定能源，火電具有“壓艙石”作用，火電的靈活性改造也是成本最低，速度最快的方案之一。在碳中和背景下，火電機組未來占比將越來越小，這也導致目前企業(yè)對火電的投資意愿減少，而容量電價就是為了刺激火電機組的投資，保障頂峰電力供應。

容量電價推出將提升火電板塊盈利穩(wěn)定性，提升程度與容量電價規(guī)模、設計機制掛鉤。2022年以來山東、貴州等地陸續(xù)推出火電容量電價試點，通過補貼給發(fā)電投資托底，同時也維持電價的穩(wěn)定，為火電參與深度調峰調頻提供了盈利性來源。

整體來看，雖然當前火電容量電價還不足以覆蓋固定成本，但這是電力體制改革的重大突破。考慮到當前新建火電進度滯后于規(guī)劃，政策層有推出容量電價穩(wěn)定火電投資意愿的訴求，同時今年四季度年度長協(xié)電價大概率下調，對于終端用戶而言容量電價的推出并未造成電價上漲，政策推進阻力較小。容量電價推出后，火電商業(yè)模式將在新型電價機制中得到重塑。