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今年以來，全球疫情形勢依然嚴峻，世界經濟復蘇分化，部分發(fā)達經濟體實施大規(guī)模刺激政策，國際大宗商品價格持續(xù)快速上漲。能源是經濟發(fā)展的血液和命脈，是關系國計民生的重要支撐和保障。近期，國際油氣價格創(chuàng)兩年半以來新高，煤炭價格漲至十年新高，新能源原材料價格暴漲，短期矛盾與長期積累的深層次問題相互疊加，電力安全、供應鏈安全問題苗頭顯現，在經濟復蘇時期需要引起高度重視。

（來源：微信公眾號“能源研究俱樂部”ID：nyqbyj 作者：岳昊）

一、大宗商品價格上漲對能源行業(yè)的影響

（一）煤炭價格淡季暴漲，影響電力供應安全

5月以來，受國際供需形勢及大宗商品聯動上漲影響，全球三大區(qū)域煤炭價格節(jié)節(jié)攀升，現貨價格均漲至近十年高位水平。進口疲弱、產量下降、下游需求旺盛使得國內動力煤市場供需形勢緊張，推動煤價快速上漲。5月11日國內幾大動力煤現貨價格指數短暫停發(fā)，恢復發(fā)布后指數迅速破900元大關，5月下旬相比于2月份漲幅超過60%。大幅上漲的煤價顯著提高了下游四大耗煤行業(yè)成本。近期陜、甘以及京津冀等多地水泥價格每噸上調了20～60元。電煤價格高漲導致電廠淡季補庫意愿下降，影響電力供應安全。4月下旬，沿海8省電廠存煤可用天數12.5天，遠低于20天的安全水平。5月，云南多家火電廠因電煤短缺而陸續(xù)停機，江西省到廠標煤單價最高達1500元，60萬千瓦等級機組當月均已出現虧損。

（二）部分地區(qū)電力交易價格走高，真實反映電力供需偏緊形勢

5月，南方部分地區(qū)出現電力供應緊張。廣東在17個地級市啟動有序用電，“開六停一”“開五停二”“開四停三”錯峰用電規(guī)模不斷擴大。云南、廣西省也陸續(xù)開始執(zhí)行應急錯峰限電。預計浙、魯、陜、渝、蘇、京津冀等地今年迎峰度夏用電高峰期間，均將出現不同程度的尖峰缺口。錯峰限電導致產能受限，加劇了某些工業(yè)產品的供應緊張形勢。云南省部分電解鋁、磷酸鐵鋰、多晶硅、單晶硅等有色金屬企業(yè)出現壓產、減產情況。浙、粵、桂省份部分電弧爐鋼廠受到限電錯峰生產影響出現虧損，開始減產。與此同時，電力供應緊張省份電力交易價格走高，真實反映市場化機制下電力供需形勢。隨著5月中旬廣東電力供應趨緊，現貨電價顯著上漲突破燃煤基準電價，最高偏離度達67%，連續(xù)9天日前發(fā)電側最高成交價均達到度電1.5元的最高限價。政府隨后暫停了6月現貨結算試運行。超預期的價格上漲使得部分售電公司出現“批零倒掛”情況，5月份售電公司總虧損金額約5.16億元，虧損面高達84%。

（三）國際油氣價格創(chuàng)兩年半新高，成為拉動物價指數上漲的重要因素

今年以來，需求強勁疊加地緣政治事件頻發(fā)，國際油價不斷上漲。6月，WTI、布倫特原油期貨價格分別突破每桶70美元、74美元，均創(chuàng)下2018年10月以來新高。今年前5個月，我國原油進口均價同比上漲9%。原油價格上漲經下游產品汽油、柴油價格傳導，直接對CPI交通工具燃料、居住水電等項目帶來沖擊。今年截至6月底，國內汽、柴油零售價已累計上調九次，總計上調1230、1185元/噸，對滿載50噸的大型物流運輸車輛而言，百公里燃油費增加7.2元左右。當前正值夏收夏種關鍵時期，柴油等農資價格明顯上漲也將影響農民種糧積極性，對糧食安全造成影響。3月以來，受全球天然氣供需關系偏緊影響，全球三大市場天然氣價格持續(xù)上漲并創(chuàng)下新高。亞洲現貨價格已突破10美元/百萬英熱單位，遠高于歐洲和北美市場。5月我國LNG進口量創(chuàng)歷史同月最高紀錄，進口氣源成本的持續(xù)上漲帶動接收站價格上漲，6月初進口LNG到岸價接近4200元/噸，也創(chuàng)歷史同月最高紀錄。天然氣采購價走高推升燃氣電廠燃料成本，影響天然氣電廠增發(fā)調峰。為緩解燃氣發(fā)電企業(yè)的經營壓力和電力供應緊缺，廣東發(fā)展改革委于6月1日大幅上調天然氣發(fā)電上網電價。

（四）新能源原材料價格重回十年前，產業(yè)鏈利潤分化

今年以來，光伏供應鏈主要環(huán)節(jié)價格持續(xù)上漲。受市場實際需求大增、庫存不足、擴產緩慢等多種因素影響，硅料供需極度不平衡，價格快速上漲，5月已漲至每噸20.5萬元，是去年底的2.4倍，創(chuàng)2012年2月以來價格新高。硅料價格上漲壓力正在向中下游的硅片、電池片、光伏組件傳導，1～5月三個環(huán)節(jié)漲幅分別達到56%、41%和11%。光伏組件中標價格多年連續(xù)下降的走勢被打斷，一些光伏企業(yè)已大幅減產甚至停產，部分訂單開始出現違約、毀約現象，產業(yè)發(fā)展面臨較大的誠信風險。今年是風電平價上網的第一年，風機中標價格一再走低，與2020年陸上風電“搶裝潮”期間每千瓦4000元以上的價格高點相比，已經“腰斬”至2100元。與此同時，銅、鋼材、環(huán)氧樹脂等風電主要原材料價格一路走高，1～5月三者漲幅分別超過30%、35%、50%。一頭漲價、一頭降價，使得風機廠商遭受兩頭擠壓。

二、大宗商品價格上漲主要原因分析

主要資源產品供給國的供應恢復明顯滯后于需求國的恢復，由此產生階段性供需錯配，近期多國疫情反彈進一步加大了供需缺口。同時，歐美主要經濟體政府出臺大規(guī)模刺激方案，也加大了短期內的價格波動。國內商品價格通過成本傳導亦受到國際輸入性因素影響。

（一）資源需求方復蘇強勁，拉動消費需求“快增長”

全球經濟復蘇逐層遞進、快慢有別。我國率先恢復經濟正增長，內需與外需同時擴張，隨后主要經濟體疫情形勢好轉，經濟復蘇強勁，石油消費快速反彈，國際原油價格穩(wěn)步上漲。今年以來，我國經濟穩(wěn)中向好態(tài)勢明顯，生產需求持續(xù)增長，拉動能源消費快速恢復。1～5月，電力、建材、鋼鐵、化工四大行業(yè)煤炭消費量同比全面上漲，增速最高的電力行業(yè)超過20%，全國火電平均利用小時為1813小時，創(chuàng)2015年以來新高。用電需求增速超過預期水平。外貿訂單增加疊加夏季高溫，粵、滇、閩、浙、蘇等東南省份用電量增速超20%。廣東電網用電負荷“破億”時間較往年大幅提前，目前已破歷年記錄，尖峰需求不斷攀升加劇電力缺口緊張。

（二）資源供給方疫情反復，拖累供給能力“慢恢復”

今年，部分資源供給國疫情爆發(fā)，重要礦產企業(yè)停工，導致產能收縮。銅、鋰儲備量居世界第一的智利受疫情影響，銅產量已連續(xù)10個月處于下降態(tài)勢。據IEA預測，今年石油需求增長將快過大型產油國擴產速度，預計年底OPEC+的石油供給缺口將由目前的每天15萬桶擴大到250萬桶。我國進口煤來源第一大國印度尼西亞因今年降雨多于去年同期，導致出口量受阻。1～5月，我國煤炭進口量比2019年同期下降13%。同時，國內煤炭供給下降，晉、新、豫等煤炭主產區(qū)發(fā)生多起礦難事故，施行安全限產使煤炭產量受限。同時，我國“雙碳”目標提出之后，相關政策密集出臺，但也存在部分地區(qū)部分行業(yè)突擊冒進和“一刀切”現象，對部分產品“一停了之”“先停再說”，進一步加劇短期供需矛盾。

（三）美歐出臺歷史級刺激政策，為價格上漲推波助瀾

為應對疫情，以美聯儲為代表的各國央行實施了前所未有的超寬松貨幣政策，各國政府也出臺了史無前例的刺激性財政政策。國外通脹走高對我國造成輸入性影響，推高我國PPI漲幅。許多大宗商品具有金融屬性，強刺激政策進一步助長了大宗商品市場的投機氛圍，擾亂了正常產銷循環(huán)，對大宗商品價格上漲具有顯著的放大效應。我國此次價格波動也存在供給端“借題發(fā)揮”、資本層“投機炒作”、個別企業(yè)“囤貨炒貨”的因素，進一步加劇了價格波動。5月，國務院常務會議連續(xù)三次點名“大宗商品”，打擊囤積居奇、哄抬價格等行為。

（四）國際地緣政治事件頻發(fā)，成為油價上漲導火索

今年以來，全球發(fā)生數起地緣政治事件，成為油價短期上漲的導火索。2~3月，也門胡塞武裝襲擊沙特石油設施，布倫特原油一度突破70美元/桶的關口。2月下旬得州遭遇罕見極端寒潮天氣，美國原油產量追平史上最大降幅。3月24~29日，大型油輪“長賜號”在蘇伊士運河擱淺，航道堵塞導致油價短暫反彈幅度達6%。5月7日，美國最大輸油管道遭遇網絡襲擊被迫關閉近一周，12日布倫特原油價格再次突破70美元。我國石油進口多集中于中東、北非等地緣政治不穩(wěn)定地區(qū)，92%的進口集中于海運，通道沿線與我國存在主權爭端國家較多，國際地緣政治沖突是影響我國石油供應安全的風險因素。

（五）光伏產業(yè)快速擴張，導致供需嚴重失衡

硅料漲價的主要原因是光伏產業(yè)上下游供需嚴重失衡，硅料供給周期與下游需求周期錯配。2020年9月，光伏產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)拉開擴產大幕，爭奪市場份額，但與中下游硅片、電池片和組件的擴產速度相比，硅料擴產周期要多出7~8個月的建設期，產能釋放相對緩慢。據統(tǒng)計，2020年有13家光伏上市公司共計宣布了逾40項擴產項目，多家龍頭光伏企業(yè)頻繁簽訂硅料長單，加緊對上游資源的爭奪和鎖定。2021年全年硅料總供應量足以滿足全球160吉瓦的新增裝機需求，但硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)的產能卻擴張到了300吉瓦左右。下游擴產太快，上游產能跟不上，供需嚴重失衡，導致硅料價格暴漲。

三、后續(xù)值得關注的問題及相關建議

（一）大宗商品價格不具備長期大幅上漲基礎

本輪大宗商品價格短時間內大幅上漲是階段性供需錯位的表現，背后大多是短期性和突發(fā)性因素，可能仍會持續(xù)一段時間，但不具備長期上漲基礎。從國際因素看，隨著未來全球疫情得到全面有效防控、新興經濟體生產供應能力恢復正常、基數效應逐步消退，價格漲勢將趨緩。從供需關系看，一季度工業(yè)企業(yè)產能利用率反映我國供應并不存在問題，其中煤炭、電力工業(yè)低于79%，長期供給能力仍在，只是短期受到抑制。隨著生產供給保持較快增長，供求關系最終會逐步得到調整。從政策因素來看，我國堅持實施正常的財政和貨幣政策，沒有搞“大水漫灌”強刺激。同時，相關部門還加大煤炭等大宗商品保供穩(wěn)價的力度，開展大宗商品市場監(jiān)管，組織投放煤炭等國家儲備，加大補貼力度增加電煤和燃氣供給。隨著“保供穩(wěn)價”一系列政策出臺，大宗商品價格將逐步回歸至合理區(qū)間。

（二）重視中長期降碳去碳帶來的成本上漲

隨著“雙碳”目標的推進，碳價格將在商品的生產成本中得以體現。據測算，如當前利用CCUS實現零排放，鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)成本分別將增加22%、156%、34%。參與碳交易和實施碳稅，通過購買碳配額，企業(yè)生產成本將增加，尤其對石化、重金屬冶煉加工企業(yè)影響最大。如果這部分成本向下傳導，意味著碳價格將在更多的商品價格中得到體現。對于電價而言，中長期將面臨新能源裝機提升后的系統(tǒng)成本上升帶來的價格上行壓力。為保證電力系統(tǒng)穩(wěn)定運行和可靠供電，源網荷儲各環(huán)節(jié)的靈活性資源和運營的投資將加大，電力系統(tǒng)整體成本將會明顯上升。

（三）冷靜客觀看待市場價格波動

在過去歷次危機的復蘇過程中，大宗商品在一個階段內出現較大幅度的漲價是一個常見的現象，因為供給恢復一般滯后于需求，只不過疫情反復造成的全球經濟復蘇不平衡加劇了供需之間的缺口。價格上漲在一定程度上是供需再平衡、經濟調整的內在要求，要積極打壓市場中的過度投機行為，也要允許市場通過價格發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用。光伏上游價格上漲，促使下游通過技術降本增效推動行業(yè)優(yōu)勝劣汰，當新增資本涌入產能釋放，供需關系將實現再平衡，價格得到平抑甚至不斷下降，支撐平價上網長期發(fā)展。電力現貨價格的上漲，是現貨市場發(fā)現價格、還原電力商品屬性的正確表現，真實反映了電力供需緊張形勢，可以通過市場信號激勵供應側投資電力容量，同時引導用戶側調整生產方式、平抑負荷尖峰。

（四）長期存在的能源安全問題不容忽視

雖然引發(fā)此次價格上漲的因素多是暫時性的，但長期存在的結構性矛盾也不容忽視，要避免短期風險和長期積累的深層次問題相互疊加，引發(fā)更大的能源安全問題。煤炭產能區(qū)域集中度提高，區(qū)域間供需格局趨緊。經過供給側結構性改革，煤炭嚴重供大于求局面得以扭轉，供需主要矛盾已經由總量過剩轉為結構性不平衡，受新舊資源交替、生產運輸格局變化等因素影響，平穩(wěn)供應面臨一定壓力。要科學把握碳達峰、碳中和力度和節(jié)奏，做好煤炭產能退出后的資源和運力接續(xù)，做到“先立后破”“新的不來、舊的不去”，同時要防止各地因碳中和搞“一刀切”，人為大幅削減煤炭產能。電力系統(tǒng)靈活性不足，部分地區(qū)高峰時段出現電力供應缺口可能成為“新常態(tài)”。近年來，我國用電需求呈現冬、夏“雙峰”特征，峰谷差不斷擴大，電力保障供應的難度逐年加大，未來隨著新能源裝機大規(guī)模增加，用電高峰時段保供應和低谷時段保消納的矛盾將更加突出。要加大抽蓄、新型儲能等靈活調節(jié)電源發(fā)展支持力度，建立“容量市場+電能量市場+輔助服務市場”完整的電力市場體系，共同為電力供需平衡提供健全的價格信號。油氣對外依存度不斷攀升，原油價格大幅波動將對我國能源安全構成現實威脅。目前我國原油價格參照國際定價體系，如果油價大幅上漲，將引發(fā)國內商品市場價格聯動，增加經濟運行成本，影響物價穩(wěn)定和相關產業(yè)發(fā)展。當前，國內油氣企業(yè)應抓住宏觀經濟復蘇、油氣市場需求回升、價格上行的契機，大力實施“穩(wěn)油增氣”戰(zhàn)略，加大國內油氣資源勘探開發(fā)力度。長期，要通過體制改革、考核倒逼、政策支持引導國內油氣增儲上產；優(yōu)化國際能源布局，實現進口來源、通道、方式、主體多元化。