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2020年全國發(fā)電量74170億千瓦時，同比增長2.7%，增速較2019年同期降低0.8個百分點，其中火電發(fā)電52799億千瓦時，占全部發(fā)電量71.2%，同比增長1.2%，增速較2019年同期降低0.7個百分點；2020年用電量75110億千瓦時，同比增長3.1%，增速較2019年同期降低1.4個百分點，其中工業(yè)用電量50297億千瓦時，同比增長2.5%，增速較2019年同期降低0.4個百分點，占全部用電量67.0%，較2019年同期下降0.1個百分點。可以看出，2020年無論發(fā)電量還是用電量都比2019年同期雖然略有增加，但增速均有較大程度降低，這表明2020年我國經(jīng)濟在面臨疫情的嚴峻挑戰(zhàn)下承壓上行，企業(yè)在結(jié)束停工后基本實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，電力行業(yè)逐漸恢復(fù)正常運行。

2020年，電力行業(yè)工業(yè)增加值同比增長1.9%，增速較2019年同期降低4.6個百分點，較其他行業(yè)相比增速處于中間位置，但遠低于2017年和2018年的增速，這表明電力行業(yè)在2020年疫情的重大沖擊下保持正常的工作運轉(zhuǎn)，仍將長期處于穩(wěn)定增長的時期。

2020年全國電力熱力生產(chǎn)供應(yīng)企業(yè)總計9300家，資產(chǎn)總計17.50萬億，同比增長5.9%，增速較2019年同期提高0.4個百分點；營業(yè)收入6.85萬億元，同比增長1.7%，增速較2019年同期下降4.3個百分點；利潤總額4085.8億元，同比增加135.9億元，同比增長3.4%；累計應(yīng)收賬款凈額8322.2億元，同比增長23.6%，較2019年同期18.2%的增速有所提高，這些數(shù)據(jù)說明電力行業(yè)整體效益保持較好發(fā)展態(tài)勢，但仍需注意回款質(zhì)量。到12月底，電力熱力全行業(yè)企業(yè)虧損面達到19.5%，累計虧損額842.2億元，同比減少達到1.4%，說明在電力熱力企業(yè)在疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況較好，同時虧損控制能力有較好提升。

我們以中證行業(yè)板塊中公用事業(yè)下已公布年報的電力行業(yè)上市公司為基準，兩市共69家。

從69家電力行業(yè)上市公司整體上來看，2020年業(yè)績與去年持平。69家上市公司總資產(chǎn)4.5萬億元，同比增長5.82%，較2019年同期下降0.44個百分點；營業(yè)總收入1.21萬億元，同比增長0.92%，較2019年同期下降11.29個百分點；利潤總額1724.7億元，同比增長22.7%，較2019年周期增長6.8個百分點；歸屬母公司股東凈利潤1074.4億元，同比增長24.6%，較2019年同期增長17.5個百點分；這些數(shù)據(jù)表明，電力行業(yè)上市公司經(jīng)營狀況總體保持穩(wěn)定。

電力板塊中，火電上市公司效益保持良好增長，其歸屬母公司股東凈利潤為440億元，較2019年同期增長122.8億元，占整個電力板塊的41.0%，同比增長38.7%。

2020年電力板塊上市公司平均銷售毛利率28.0%，較2019年同期提高0.9個百分點，自2018年來逐步回升，銷售凈利率17.0%，較2019年同期提高7.2個百分點。

電力板塊上市公司盈利能力最高的是中閩能源，其毛利率為67.7%，其次為科林環(huán)保，為66.4%，長江電力為62%，華能水電53.2%，可以看出盈利能力最高的主要是新能源和水電上市公司?；痣娚鲜泄居芰ψ罡叩氖菄峨娏Γ矁H為44.9%。火電上市公司平均毛利率為17.7%，但較2019年同期大幅提高了2.0個百分點。華能國際、大唐發(fā)電、國電電力、長江電力、華電國際、國投電力六家央企歸屬母公司股東凈利潤總和為462.5億元，占全部電力板塊的43.0%。

2020年69家電力上市公司平均凈資產(chǎn)收益率4.01%，較2019年同期增長0.8個百分點；每股凈資產(chǎn)為4.25元，較2019年同期提高0.24元；平均每股收益為0.29元，較2019年同期提高0.06元；每股營業(yè)總收入3.97元，較2019年同期下降0.18元；每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.04元，比2019年同期提高0.07元；每股息稅前利潤0.69元，比2019年同期提高0.06元，這些數(shù)據(jù)說明電力企業(yè)投資收益明顯回升，對整個電力板塊的走勢起到了重要的支撐作用。

2020年電力板塊上市公司平均資產(chǎn)負債率55.9%，較2019年同期增長0.1個百分點，說明電力上市公司負債水平基本維持。流動比率為1.38，速動比率1.30，現(xiàn)金比率0.76，均較2019年有一定程度回落，這些數(shù)據(jù)表明電力上市公司的償債能力有輕微下降。

2020年電力行業(yè)上市公司經(jīng)營效益相對平穩(wěn)，主要有以下原因：

首先是在上半年受疫情沖擊影響，全社會用電需求增速有所下滑，但隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進，全社會用電量增速呈上升態(tài)勢。2020年我國經(jīng)濟增速為2.3%，較2019年同期下降3.8個百分點，發(fā)電量和用電量都較2019年有一定程度的增長，其中工業(yè)用電量占比與2019年同期持平。這說明我國2020年經(jīng)濟面臨嚴峻挑戰(zhàn)，且工業(yè)受疫情影響較為明顯。但電力行業(yè)面對供需兩側(cè)的波動具備應(yīng)急調(diào)整能力，且具有較大規(guī)模的火電企業(yè)抗風(fēng)險能力較好，為經(jīng)濟快速復(fù)蘇打下堅實基礎(chǔ)。

其次是火電企業(yè)最主要成本煤炭的價格持續(xù)上升。進入2020年以來，我國煤炭價格先減后增，至5月份環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)(5500K)從552元下落到526元，之后一路回升，在年底達到585元。秦皇島動力煤炭價格(5500K)從年初的549.5元在5月份觸底467.5元，在12月底回升至777.5元，漲幅達66.3%。煤炭價格的持續(xù)升高，使電力行業(yè)成本有所上升，從而對電力行業(yè)56家上市公司盈利能力有一定影響。

綜合來看，2020年電力行業(yè)上市公司業(yè)績與2019年持平，但是，我們預(yù)計未來將有所提升。這是因為：第一，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市逐漸回歸疫情前狀態(tài)，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇，電力消費需求將大幅增長，用電量增速有望回升。

第二，“十四五”強調(diào)電力行業(yè)向綠色低碳、清潔高效的方向發(fā)展，在電力供給端水電、新能源發(fā)電的占比量將進一步提升，加大了傳統(tǒng)煤電產(chǎn)業(yè)的淘汰力度。電力結(jié)構(gòu)將從傳統(tǒng)化石燃料轉(zhuǎn)向新型非化石燃料，新型技術(shù)的出現(xiàn)和新能源的產(chǎn)業(yè)化有望吸引更多投資。