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4月19日，牛津大學(xué)史密斯企業(yè)與環(huán)境學(xué)院可持續(xù)金融項(xiàng)目（OxSFP）發(fā)布了一項(xiàng)新研究，追蹤了過去20年全球能源開采和發(fā)電項(xiàng)目的融資成本變化。研究發(fā)現(xiàn)，可再生能源項(xiàng)目的融資成本大幅下降，而煤炭開采和發(fā)電項(xiàng)目融資成本持續(xù)上升，石油和天然氣項(xiàng)目變化不大。

該項(xiàng)目研究了2000-2020年二十年間的12,072筆貸款交易，涉及來自118個(gè)國家的5033家能源、電力行業(yè)借款方，通過貸款利差（loan spreads）衡量項(xiàng)目的融資成本。

研究發(fā)現(xiàn)，相比2007年-2010年，2017年-2020年可再生能源的平均融資成本下降了12%。2015年以來，可再生能源融資成本的下降速度也在加快，太陽能光伏、陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電的平均融資成本相較同期分別下降了20%、15%和33%。

同期的歐洲海上風(fēng)電融資成本下降了39%，融資額也從180億美元上漲到了630億美元。從2010年以來，海上風(fēng)電的絕大部分融資都流向歐洲。

相比與歐洲的海上風(fēng)電繁榮，北美海上風(fēng)電融資成本僅下降了1%，這也導(dǎo)致北美地區(qū)海上風(fēng)電融資額度僅從12億美元小幅增長(zhǎng)至15億美元。

陸上風(fēng)電方面，澳大利亞、歐洲、北美的融資成本分別下降了41%、1%和14%。但2010年以來陸上風(fēng)電融資最多的卻是美國公司。

光伏發(fā)電領(lǐng)域，歐洲光伏發(fā)電融資成本下降了27%（2010-2014年和2015-2020年相比），融資額從20億美元增長(zhǎng)到30億美元。自2015年以來，北美光伏融資成本下降了32%，融資額從150億美元增長(zhǎng)到190億美元。

與可再生能源融資成本下降相對(duì)應(yīng)的，是同期煤電項(xiàng)目和煤礦開采項(xiàng)目融資成本均大幅上升。相比2007年-2010年，2017-2020年間煤電和煤炭項(xiàng)目融資成本分別增加了38%和54%。

2011-2020年間，煤電和煤炭項(xiàng)目平均融資成本比上一個(gè)十年上升了56%和65%。其中，發(fā)達(dá)國家煤礦開采融資成本上升幅度最大，歐洲上升了134%，北美上升了80%，澳大利亞上升了71%。拉丁美洲、中國和東南亞的融資成本增長(zhǎng)相對(duì)較慢，分別為56％，32％和12％。

在煤電方面，盡管北美、印度、東南亞的融資成本分別上升了47％，63％和63％。但東南亞和印度的融資額卻逆勢(shì)上揚(yáng)，北美的融資總額則從140億美元減少到80億美元。

天然氣發(fā)電的融資成本更加穩(wěn)定。與2007年-2010年相比，2017-2020年間全球天然氣發(fā)電融資成本僅增長(zhǎng)了7%。從2010年以來，與之前10年相比，北美地區(qū)天然氣發(fā)電融資成本增長(zhǎng)了16%，但融資額還是從174億美元增長(zhǎng)到了1060億美元。但如果僅比較2007年-2010年和2017-2020年，北美天然氣發(fā)電的融資成本下降了28%。

石油天然氣領(lǐng)域的融資較為平穩(wěn)。全球來看，過去十年石油和天然氣生產(chǎn)的融資成本相對(duì)穩(wěn)定，較同期僅上升了3%。但海上石油開采的融資成本下降了41%。

最近10年與之前10年相比，印度、中國、中東和北非的陸上石油項(xiàng)目債務(wù)成本分別降低了43％，18％和17％。而北美等地的陸上石油項(xiàng)目債務(wù)成本則增加了一倍以上。

與上游開發(fā)相比，油氣管道的債務(wù)水平則增加的更多。最近10年與之前10年相比，歐洲，北美和印度的天然氣管道債務(wù)成本分別增加了80％，52％和67％。在北美，天然氣管道的融資總額增加了一倍，從840億美元增至1660億美元。

大多數(shù)地區(qū)的輸油管道債務(wù)成本都在增加，其中北美的輸油管道融資幾乎增加了一倍，從350億美元增至630億美元。自2000年以來，絕大多數(shù)融資是由北美公司完成的。

油氣煉化的融資成本在最近10年增長(zhǎng)了54%，融資總額增長(zhǎng)了一倍以上，從1740億美元增至3610億美元。其中北美煉化企業(yè)債務(wù)成本上升了17%，貸款總額增加了14%。

研究共同作者、牛津大學(xué)可持續(xù)金融項(xiàng)目主任Ben Caldecott博士說："融資成本是決定整體成本的關(guān)鍵因素。融資成本降低對(duì)可再生能源投資來說無疑是個(gè)好消息，這也有助于能源行業(yè)的低碳發(fā)展。"

研究主要作者、牛津大學(xué)可持續(xù)金融項(xiàng)目“可持續(xù)投資績(jī)效”負(fù)責(zé)人周曉燕博士說："按照目前的趨勢(shì)，石油和天然氣的融資成本將會(huì)經(jīng)歷與煤炭項(xiàng)目類似的上升趨勢(shì)。這可能導(dǎo)致全球更多的石油天然氣資產(chǎn)擱淺，并帶來大量的再融資風(fēng)險(xiǎn)。"

Caldecott補(bǔ)充道："能源行業(yè)與氣候相關(guān)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是一種長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，而我們的研究也支持了這一結(jié)論，在今天的投資中，這類風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)化為實(shí)際的“價(jià)值”，煤炭融資的成本在增加，可再生能源的融資成本在降低。而目前的挑戰(zhàn)在于這種情況并不足夠平衡和均勻，也沒有以應(yīng)對(duì)氣候變化所需的速度發(fā)生——尤其是石油和天然氣項(xiàng)目的融資成本需要更快上升。"