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有的回購43.83%股份用于減少注冊資本；有的斥資60億回購股份用于員工持股計劃……盤點(diǎn)過往上市公司回購案例，為減少注冊資本、將股份用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵，是大部分A股公司實(shí)施回購的主要目的。

相比之下，用于庫存股的回購案例卻屈指可數(shù)。

7月15日晚間，央企國電電力拋出一份回購方案，直言本次回購股份的目的是“為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必須”，并明確表示未來會將所回購的股份“還給市場”（集中競價出售）。

作為一種充分體現(xiàn)市場靈活性的安排，庫存股的兩大“去處”是供再行出售或注銷。自A股上市公司回購制度革新以后，此前個別“嘗鮮者”已收獲不菲。

自掏6億至12億元回購股份

國電電力的公告顯示，其擬以不超過2.55元/股的價格，掏出6億元至12億元用于回購公司股份。公司表示，此次回購資金來源為自有資金或發(fā)行公司債券募集資金。

根據(jù)上交所此前發(fā)布的上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則，“為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需”是回購的情形之一。不過，若以此為目的實(shí)施回購，需符合相應(yīng)條件，即公司股票收盤價格低于最近一期每股凈資產(chǎn)，或者公司連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達(dá)到30%。

今年一季報顯示，報告期末國電電力凈資產(chǎn)為501.64億元，總股本為196.50億股，折合每股凈資產(chǎn)約為2.55元。而公司截至7月15日的收盤價僅為1.97元，故公司符合上述回購條件。

根據(jù)回購方案，以公司目前總股本為基礎(chǔ)，按回購資金總額上限12億元、回購股份價格上限2.55元/股進(jìn)行測算，預(yù)計回購股份數(shù)量為4.71億股，約占公司總股本的2.39%。

據(jù)披露，國電電力此番回購的期限是董事會審議通過本次回購股份方案之日（即7月15日）起不超過3個月。

關(guān)于此番回購的股份未來如何處置，國電電力稱，將在披露回購結(jié)果暨股份變動公告十二個月后采用集中競價交易方式出售，并在披露回購結(jié)果暨股份變動公告后三年內(nèi)完成出售。

是否是自炒自家股票？

對于這種操作，有中小投資者表示出了疑惑：“這不相當(dāng)于公司目前用自有資金或發(fā)債資金先拉一下股價，未來時機(jī)成熟再把股份減持套現(xiàn)。如此操作，難不成是公司看好未來行情發(fā)展或股價表現(xiàn)，如今決定親自上陣炒自家股？”

事實(shí)上，A股市場出現(xiàn)庫存股的時間并不長。2018年10月，全國人大常委會審議通過《關(guān)于修改<中華人民共和國公司法>的決定》，從制度上為庫存股掃除了障礙。此后，少數(shù)上市公司率先“試水”了這一新政。

方正證券于2019年4月以5.18元/股的回購均價，共斥資5780.59萬元，回購公司股份1115.03萬股，占公司總股本的0.14%。截至今年6月23日，方正證券此次所回購的全部股份已采用集中競價交易方式出售完畢，成交均價為7.22元/股，出售所得資金總額為8045.13萬元，超出其回購總額近40%。

再如近期發(fā)布回購計劃的新鋼股份和*ST經(jīng)開，其回購用途一欄均寫著“出售”。

具體來看，新鋼股份于6月17日發(fā)布公告稱，擬以6.30元/股價格，斥資2億元-3億元，共計回購公司4918.03萬股，約占公司總股本的1.54%。新鋼股份明確表示，本次回購后的股份將在披露回購結(jié)果暨股份變動公告后三年內(nèi)全部轉(zhuǎn)讓。

新鋼股份最新回購進(jìn)展顯示，截至7月6日，公司通過集中競價交易方式已累計回購公司股份3265.04萬股，占公司總股本的1.02%，支付資金總額為1.37億元。

*ST經(jīng)開于7月1日發(fā)布公告稱，為維護(hù)公司價值和股東權(quán)益所必須，擬以不超過8.5元/股的回購價格，斥資1.5億元-3億元，回購公司股份1765萬股-3529萬股，占公司總股本的3.79%-7.59%。

公司表示，本次回購后的股份將在披露回購結(jié)果暨股份變動公告十二個月后采用集中競價交易方式出售，并在披露回購結(jié)果暨股份變動公告后三年內(nèi)完成出售。截至7月8日，*ST經(jīng)開通過集中競價交易方式已累計回購公司股份數(shù)量為1010.49萬股，占公司總股本的比例為2.17%，支付的資金總額為5997.44萬元。

在行業(yè)人士看來，在符合法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，上市公司通過回購可提振市場信心，避免股價非理性下跌。后期公司可在股價非理性暴漲或存在較大資金壓力時，通過二級市場賣出所回購的股票，從而實(shí)現(xiàn)維護(hù)公司價值和股東權(quán)益的目的。