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4月9日晚，最新一期秦皇島港5500大卡動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)披露，數(shù)值為497元/噸，系2016年8月31日以來(lái)首次跌破500元/噸。

中信建投證券指出，近期我國(guó)港口動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)加速下行趨勢(shì)，截止4月9日，秦皇島港5500大卡動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)為497元/噸，為2016年9月份供給側(cè)改革以來(lái)的最低水平，較2月中旬高點(diǎn)下降74元。2020一季度市場(chǎng)煤均價(jià)為557元/噸，同比下降45元/噸，我們測(cè)算顯示煤價(jià)下跌完全可以對(duì)沖利用小時(shí)大幅下降及綜合電價(jià)微降的負(fù)面影響，全國(guó)性火電企業(yè)一季度業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。上游煤炭企業(yè)長(zhǎng)協(xié)煤政策也有松動(dòng)，神華4月份5000大卡月度長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格下降31元，陜煤也針對(duì)年度長(zhǎng)協(xié)煤提出了一系列優(yōu)惠政策，總體而言煤價(jià)持續(xù)下行有望超出市場(chǎng)預(yù)期。

電價(jià)方面，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著“基準(zhǔn)+浮動(dòng)電價(jià)”機(jī)制的推進(jìn)，火電綜合電價(jià)將主要受市場(chǎng)化交易機(jī)制影響，且當(dāng)前火電企業(yè)盈利仍處于底部修復(fù)過(guò)程中，政府直接調(diào)低電價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。在煤價(jià)中樞550元/噸、火電綜合上網(wǎng)電價(jià)受市場(chǎng)化影響下降0.75分錢(qián)的假設(shè)下，預(yù)期全國(guó)性火電企業(yè)2020年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型_(dá)到30%。華電國(guó)際當(dāng)前估值處于歷史底部，低估值高股息防御屬性十分突出，后續(xù)有望迎來(lái)估值修復(fù)的左側(cè)布局良機(jī)。