日本一道一区二区视频,国产午夜亚洲精品国产成人,国产精品国产三级国产av主播 ,99热久久这里只精品国产99,99热久久这里只精品国产99

隨著時間來到4月，上市公司們也開啟了年報披露的節(jié)奏。年報中的數(shù)字和內(nèi)容往往最能夠直觀地反映一家企業(yè)的狀況和對市場的判斷。今年，享能匯將開啟一個全新的系列：發(fā)電上市公司年報對比。將發(fā)電集團主要上市公司的2019年年報與2018年年報做對比。發(fā)掘出過去1年里，發(fā)電企業(yè)各自發(fā)生了怎樣的變化，對于未來的市場又會有著怎樣的判斷。

該系列的第一家企業(yè)，我們將從國內(nèi)的火電龍頭華能集團開始。我們選取了華能國際的過去兩年年報，帶您從公司整體經(jīng)營數(shù)據(jù)、電力相關(guān)信息及其他財務(wù)數(shù)據(jù)這三個方面，觀察過去一年華能國際的主要狀況。

亮點速讀

在對比過往兩年的華能國際年報之時，享能匯驚異的發(fā)現(xiàn)華能國際居然已經(jīng)連續(xù)兩年沒有新增火電機組了。這對于一家火電龍頭企業(yè)來說并不是一件簡單的事情。也從側(cè)面反映出華能對于新能源的重視和火電在目前發(fā)電企業(yè)中的尷尬地位。另一個亮點在于利潤，2017年華能國際歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比大跌83%至17.93億。這背后最主要的原因莫過于燃料成本上漲。根據(jù)華能國際年報，2017年境內(nèi)電廠售電單位燃料成本為225.92元/千千瓦時，較上年同期上升34.39%，燃料成本較上年同期增加244.63億元。國內(nèi)火電企業(yè)與煤價之前始終無法擺脫此起彼伏的“錯位”關(guān)系。亮點第三在于售電市場。2018年年報中披露了華能售電公司在全國售電市場所占份額。但2019年卻只披露了在發(fā)電集團所屬售電公司中的比例。享能匯通過對比華能連續(xù)兩年市場化交易電量在全國比值，發(fā)現(xiàn)實際占比是下降的。

在新能源方面，從裝機容量、裝機占比和資本支出的絕對數(shù)字上，都可以看出華能國際正處在新能源大規(guī)模擴張的階段，且這一趨勢在今年還將繼續(xù)延續(xù)。

主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

從數(shù)據(jù)來看，華能國際的營業(yè)收入在最近幾年里始終保持了上漲態(tài)勢。但是利潤卻有著巨大差異。

實際上當(dāng)我們拉長了時間軸也會發(fā)現(xiàn)，2015年華能國際的凈利潤是137億多，也就是說雖然凈利潤是在2017年開始暴跌，但利潤的下滑卻是一個長期趨勢。

首先，2017年的暴跌是怎么回事？根據(jù)華能國際年報，2017年境內(nèi)電廠售電單位燃料成本為225.92元/兆瓦時，較上年同期上升34.39%。燃料成本較上年同期增加244.63億元，其中煤價同比上升使得燃料成本相應(yīng)增加194.65億元，而電量上升使得燃料成本相應(yīng)增加23.76億元。

2017年，受到供給側(cè)改革的影響，國內(nèi)煤炭供給出現(xiàn)了較大變化，煤價在2017年處于絕對高位運行。5500大卡動力煤的市場現(xiàn)貨價一度超過750元/噸，2015年煤炭市場寒冬，5500大卡動力煤價格最低跌至350元/噸低位。由于燃料成本占到火電成本的6成以上，所以高煤價直接導(dǎo)致華能國際利潤暴跌。

除此之外，2016年和2017年還發(fā)生了什么？2014年開始，國家發(fā)改委將燃煤火電核準(zhǔn)權(quán)下放到省級發(fā)改委。火電審批權(quán)下放之前，從2014年1月到9月，國家發(fā)改委只核準(zhǔn)了32個燃煤火電項目，35GW的裝機容量;火電審批權(quán)下放后，從2014年10月到2015年12月，共有149個項目得到省級發(fā)改委的核準(zhǔn)，15個月核準(zhǔn)裝機達151GW。以月計算，國家發(fā)改委平均每月核準(zhǔn)3.5GW，而省級發(fā)改委平均每月核準(zhǔn)10GW。

暴漲的裝機數(shù)量在一兩年電廠建成投產(chǎn)后開始嚴(yán)重威脅火電企業(yè)的利潤。再加上全社會用電量增速放緩，嚴(yán)重的供大于求造成了火電利潤暴跌的主因。

電力相關(guān)信息

發(fā)電裝機

總的來說，因為嚴(yán)格執(zhí)行去產(chǎn)能和供給側(cè)改革的推進，華能國際的裝機容量在最近三年都沒有太大的變化。百萬千瓦等級的超重臨界機組在2018年和2019年都是14臺，沒有新的機組投產(chǎn)。在清潔能源方面，風(fēng)電光伏的變化較大，增長最為迅速。光伏裝機在2019年年報之前甚至沒有收錄具體裝機數(shù)量。

從2018年開始，華能國際的新增發(fā)電裝機就全部為低碳清潔能源。得益于火電供給側(cè)改革和可再生能源裝機的增長。華能國際的清潔能源發(fā)電比例不斷增加。

發(fā)電量與利用小時數(shù)

從上表可以看出，除風(fēng)電和光伏外，各類發(fā)電量都呈現(xiàn)下降的趨勢。即便是風(fēng)電與光伏的增長，與2018年的高增速——33.08%和106.33%相比，也有了大幅度的下降。

在目前電力市場還沒有實現(xiàn)徹底市場化的情況下，利用小時數(shù)是火電盈利與否的關(guān)鍵指標(biāo)。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，無論是發(fā)電量、售電量還是利用小時數(shù)，2019年都相比于2018年呈現(xiàn)出下降的趨勢。但是從財務(wù)數(shù)據(jù)看，營業(yè)收入和凈利潤都是上漲的。

這是多重因素造成的。首先，華能國際的電力產(chǎn)品收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例從2018年的93.68%降至92.67%。另外，2019年的供熱量累計完成2.40億吉焦，同比增加 10.69%。

除此之外，最重要的莫過于電價和煤價的變化了。

電價與煤價

2018年，華能國際的上網(wǎng)結(jié)算電價是近三年最高的，但由于燃料成本也是三年內(nèi)最高。所以2018年凈利潤反而是三年內(nèi)的最低值。

售電市場

從趨勢來看，不管總的上網(wǎng)電量是增加還是減少，華能國際的市場化交易電量是持續(xù)增長的，并且在總上網(wǎng)電量的比例不斷增加。

2019年，華能國際全年完成境內(nèi)售電量3881.82億千瓦時，同比下降4.38%。其中，公司所屬能源銷售公司售電量1128 億千瓦時，占發(fā)電背景售電公司的 20.7%，超容量份額7.5個百分點，電量內(nèi)部協(xié)同率78.8%。

相比于2018年年報，2019年年報沒有披露華能售電公司在全國售電市場份額。2018年華能售電公司在全國售電市場份額為9%。

為了更進一步發(fā)現(xiàn)事實真相，享能匯將華能國際兩年的市場化交易電量與全國市場化交易電量做了計算。正如上圖所見，2019年華能國際市場化交易電量在全國所占比重是有了明顯的下滑的。

由于華能國際電量內(nèi)部協(xié)同率高，華能所屬售電公司的市場份額很大概率也在2019年是有所下降的。

其他財務(wù)信息

資本支出

從資本支出來看，火電明顯呈現(xiàn)出下降趨勢。與2018年相比，風(fēng)電和光伏的變化較大。一方面風(fēng)電光伏的支出要大大多于2018年，這可能是因為2019年投資了大量的風(fēng)電光伏項目。另一方面，風(fēng)電光伏的資本支出都比2018年對2019年的預(yù)計有了不小的變化。這可能是因為舒印彪執(zhí)掌華能集團之后，在2019年的風(fēng)電光伏領(lǐng)域有了強有力的推進有關(guān)。

從2020年資本支出的預(yù)計來看，華能會大大縮減水電和港口的支出。除了風(fēng)電、光伏之外，煤炭的支出又會有較大的增長。2020年，華能在煤炭領(lǐng)域的動作，值得期待。

技術(shù)改造支出是近年來發(fā)電企業(yè)的一項重大支出。電力現(xiàn)貨模式下的火電機組，需要頻繁啟停，且機組運行的負荷變化區(qū)間將超過電力三公模式，機組的運行工況將大幅度偏離設(shè)計工況，煤耗將較大幅度上升，帶來運行成本的增加。

2016年年報中預(yù)計2017年的技術(shù)改造投入為51.8億元，但2017年實際投入75.18億元。2017年年報預(yù)計2018年技術(shù)改造投入33.15億元，2018年實際投入50.99億元。2019年預(yù)計支出62.47億，2019年實際支出69.68億。連續(xù)三年均超過上年計劃。

重大股權(quán)投資

同時出現(xiàn)在2018年和2019年重大股權(quán)投資名單中的企業(yè)有：華能石島灣核電開發(fā)有限公司、華能霞浦核電有限公司、海南核電有限公司、重慶長耀售電有限責(zé)任公司。華能對于核電的重視可見一斑。

華能已經(jīng)形成了山東石島灣、福建霞浦和海南昌江三大核電基地，這也對應(yīng)了上述重大股權(quán)投資名單中的企業(yè)。

除了核電，華能國際重大股權(quán)投資的另一個要點就是配售電公司。除了連續(xù)出現(xiàn)的重慶長耀售電有限責(zé)任公司，先后還有山西轉(zhuǎn)型綜改示范區(qū)配售電有限公司、故城營東售電有限公司、南京市江北新區(qū)配售電有限公司為新增重大股權(quán)投資。

現(xiàn)金流變化

經(jīng)營活動現(xiàn)金流增長主要原因是燃料價格下降，購買煤炭的應(yīng)付現(xiàn)金同比減少。投資現(xiàn)金流支出擴大主要是因為清潔能源發(fā)電投資的增加?；I資活動現(xiàn)金流的減少是因為2019年華能國際啊的還款同比增加。

經(jīng)營計劃

首先我們看一下2018年的計劃完成情況。2018年年報中計劃2019年完成境內(nèi)發(fā)電量4400億千瓦時，平均利用小時達到4200小時。這兩個目標(biāo)在2019年都沒有能夠?qū)崿F(xiàn)。

2019年年報中提出力爭全年完成境內(nèi)發(fā)電量4100億千瓦時左右，平均利用小時達到3800小時左右。相比去年，這一目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)降低了不少，不過也確實更有希望實現(xiàn)。但是隨著電力市場化交易的推進，發(fā)電量和小時數(shù)逐漸不再成為衡量火電盈利與否的唯一標(biāo)準(zhǔn)，這樣的經(jīng)營目標(biāo)也會逐漸退出舞臺。

其他方面，2019年年報提出了要“進一步壓實區(qū)域公司營銷主體責(zé)任······逐步實現(xiàn)區(qū)域交易運營中心及能銷公司實體化運作”。此前，華能已經(jīng)組建綜合能源服務(wù)公司，設(shè)立公司市場監(jiān)控中心和區(qū)域電力市場運營交易中心，開發(fā)現(xiàn)貨交易競報價決策支持信息系統(tǒng)，在8個試點地區(qū)開展現(xiàn)貨市場交易。加強與大企業(yè)集團客戶戰(zhàn)略合作，按照“一區(qū)一策”原則制定210項營銷重點任務(wù)。

2020年，華能在不同區(qū)域的營銷可能會出現(xiàn)完全不同的情況。這對于各地公司的營銷能力也提出了更高的要求。

風(fēng)險

2020年所要面對的風(fēng)險與前一年基本一致，最大的變數(shù)來自于新冠疫情對全社會用電量的影響和煤炭復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響，是否會讓發(fā)電供大于求的局面加劇，以及煤炭價格上漲。