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2019年火電在上半年受水電擠壓情況顯著，在此情況下水電的發(fā)電量增長明顯，其業(yè)績也增長明顯，但隨著近期水電龍頭長江電力和山峽電力等企業(yè)年度業(yè)績報告的發(fā)布，其年度情況卻與之相反。

水電對火電的擠壓是否還會繼續(xù)？在受疫情影響下用電量需求驟減的預(yù)期下，今年上半年的火電發(fā)電會是什么樣的趨勢？

水電龍頭年度業(yè)績發(fā)布，增速下滑

近期，根據(jù)長江電力發(fā)布2019年年度業(yè)績顯示，長江電力在2019年營業(yè)總收入實現(xiàn)498.86億元，同比去年下降2.59%。凈利潤實現(xiàn)215.6億元，同比下滑4.65%。

但在2019年上半年長江電力收入?yún)s是呈現(xiàn)同比增長的情況，上半年長江電力收入達203.63億元，同比增長6%。

水電發(fā)電量與水電利用小時是受上游來水影響，受2019年下半年長江來水偏枯影響，導(dǎo)致年度發(fā)電量同比略降。

2019年，長江上游來水偏枯，溪洛渡水庫來水總量約1263.18億立方米，同比2018年下降19.75%，三峽水庫來水總量約4314.24億立方米，同比2018年下降5.59%。

來水較少導(dǎo)致水電站發(fā)電量同比減少。其中，三峽電站2019年完成發(fā)電量968.77億千瓦時，同比下降4.66%。葛洲壩電站完成發(fā)電量190.85億千瓦時，同比下降4.19%。溪洛渡電站完成發(fā)電量607.79億千瓦時，同比下降2.71%。向家壩電站完成發(fā)電量337.22億千瓦時，同比下降1.94%。

去年上半年水電對火電擠壓非常明顯

去年上半年受水電擠壓因素影響，相關(guān)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較好。根據(jù)長江電力發(fā)布的2019年半年報顯示，去年上半年公司實現(xiàn)營收203.63億元，同比增長6.00%，歸母凈利潤85.72億元，同比增長0.59%。

事實上，每年的上半年水電對火電的擠出效應(yīng)都會持續(xù)一段時間，水電利用小時隨著上游來水情況顯著變化，去年年初厄爾尼諾現(xiàn)象偏強，導(dǎo)致全國范圍內(nèi)降水量普遍偏豐，導(dǎo)致擠出效應(yīng)明顯。

中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示去年1-4月火電、水電增速分別為1.4%、13.7%。其中水電發(fā)電增速環(huán)比大幅提升了約1.7個百分點。其中2019年5月火電發(fā)電量同比下滑達4.9%，增速創(chuàng)2016年5月以來新低。火電在5月份的發(fā)電量降幅比2019年4月份擴大4.7個百分點，而在5月份水電發(fā)電量的增長仍然有10.8%。

通過利用小時數(shù)可以發(fā)現(xiàn)擠出效應(yīng)更加明顯。去年1-5月全國水電發(fā)電設(shè)備利用小時為1300小時，同比增加145小時，而同期火電發(fā)電利用小時為1728 小時，同比減少48小時，上半年水電利用小時增長對火電利用小時增長擠壓較為明顯。

19年上半年水電和火電利用小時出現(xiàn)巨大分化的主要原因為：一方面沿海和中西部省份用電需求增速出現(xiàn)分化，另外一方面各省份水電來水不同流域分化較大，對當(dāng)?shù)丶奥涞厥》莸幕痣姍C組出力造成了較大沖擊。用電增速偏低及受西南水電沖擊，導(dǎo)致沿?；痣姍C組利用小時大多同比下降。

經(jīng)濟受疫情影響較大，用電量不及預(yù)期，將會導(dǎo)致上半年的擠壓更加明顯

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1月份和2月份用電量同比增速分別為-5.9%和-10.1%，在此預(yù)期下，近期不少市場人士預(yù)測今年全社會的用電量將會同比下降，而相應(yīng)的的火電發(fā)電量將會下滑4%左右，將會直接導(dǎo)致利用小時數(shù)減少。

今年來水將會偏豐富，依據(jù)我國入汛日期確定有關(guān)規(guī)定，今年我國入汛日期為3月28日。據(jù)氣象機構(gòu)預(yù)測，2020年我國氣象水文年景總體偏差，極端事件偏多，澇重于旱。

從水利部消息獲悉，我國今年入汛，較多年平均入汛日期(4月1日)提前4天。3月25日8時至28日8時，浙江、福建、江西、湖南、廣東、廣西6省(自治區(qū))出現(xiàn)強降雨，累積降水量50毫米以上的籠罩面積為23.2萬平方公里，有17條中小河流發(fā)生了超警洪水。

數(shù)據(jù)顯示，3月份以來長江中上游四大水電站合計發(fā)電量估計同比增長7%。截至2020年3月15日，長江中上游三峽、葛洲壩3月份的出庫流量分別比去年同期增長34%、16%，溪洛渡、向家壩3月份的出庫流量比去年同期下降4%、25%。

測算截至2020年3月15日，三峽發(fā)電量同比增加29.7%，葛洲壩發(fā)電量同比增加14.4%，向家壩發(fā)電量同比減少24.2%，溪洛渡發(fā)電量同比減少3.7%，四座水庫水電合計發(fā)電量同比增長約7%。

煤炭原材料的價格變動也是影響火電營收的一大因素

總體來看今年煤炭的價格不會有較大上漲，煤炭作為火電上游，其價格是受下游需要影響，在煤炭的需求方面，由于沿海六大電廠的日耗提升緩慢，總體需求也是呈現(xiàn)提升較為乏力的狀態(tài)，同時查閱近期相關(guān)價格顯示，產(chǎn)地價格出現(xiàn)了繼續(xù)下調(diào)的趨勢。

除降水因素和上游電煤價格因素外，經(jīng)濟的不景氣、工業(yè)尤其是高耗能產(chǎn)業(yè)的持續(xù)萎縮，將會造成今年電力市場整體狀況不佳，在上半年水電的擠出效應(yīng)將會逐漸加大。

上半年火電盈利猜想

總體來看，結(jié)合影響火電的煤炭價格、利用小時和上網(wǎng)電價來看。由于今年上半年疫情期間的階段性降低電價政策中，電網(wǎng)幾乎承擔(dān)了所有的降費任務(wù)，而發(fā)電企業(yè)則不需要承擔(dān)降費的費用支出。

受今年疫情的影響，目前大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營效益將會因為疫情的影響而使得遭受一定的損失。這這樣的情況下，原本為企業(yè)減負的降電價政策將會繼續(xù)執(zhí)行下去。目前火電企業(yè)在各發(fā)電類型中利潤較低，同時今年上半年的降電價也不需要發(fā)電企業(yè)的實際費用支出，從電價的角度來看，火電在電價方面承壓將會較少。

上游煤炭價格受市場需求萎靡的影響，已經(jīng)受國際油價下跌壓力的影響，二者因素疊加將會對國內(nèi)的動力煤價格帶來明顯的下行壓力。

除去電價和煤炭價格影響，可清晰看到，今年上半年火電的利用小時數(shù)將會受到水電擠壓和第二產(chǎn)業(yè)不景氣的影響而遭受一定沖擊。若煤炭價格的下行遠超成本壓力，則火電上半年盈利可期。若煤炭較為穩(wěn)定，在經(jīng)濟恢復(fù)的上半年的時間段里，用電量增長較慢且在水電擠壓的情況下，火電盈利將會接受考驗。