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煤電供給側(cè)改革步伐不停，利好煤電利用小時與盈利提升本周，河北省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于火電去產(chǎn)能2019 年完成情況及2020 年目標(biāo)任務(wù)的公示》，公示文件中披露，河北省2019 年淘汰拆除煤電機(jī)組13 臺機(jī)組，裝機(jī)容量合計50.6 萬千瓦，同時發(fā)布2020 年去產(chǎn)能目標(biāo)，2020 年計劃淘汰煤電機(jī)組16 臺、容量55.1 萬千瓦，機(jī)組需于2020 年9 月底前關(guān)停、10 月底前拆除相關(guān)設(shè)備。

2019 年年底以來，我國多個省份陸續(xù)披露2019 年燃煤發(fā)電機(jī)組的關(guān)停淘汰情況：江蘇淘汰煤電落后產(chǎn)能118.75 萬千瓦，廣東分四批次合計關(guān)停小火電136.4萬千瓦，山東關(guān)停燃煤機(jī)組32.4 萬千瓦，四川關(guān)停燃煤機(jī)組27 萬千瓦，黑龍江關(guān)停燃煤機(jī)組28.5 萬千瓦，內(nèi)蒙古淘汰煤電落后產(chǎn)能13.6 萬千瓦，安徽淘汰煤電落后產(chǎn)能4.2 萬千瓦。

2020 年初，全國能源工作會議上對2019 年煤電去產(chǎn)能情況進(jìn)行了介紹，2019年我國淘汰關(guān)停2000 萬千瓦煤電機(jī)組，超額完成去產(chǎn)能任務(wù)目標(biāo)，關(guān)停規(guī)模接近2017 年（929 萬千瓦）和2018 年（1197 萬千瓦）的總和。

2019 年末，國資委下發(fā)《中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合試點方案》，將甘肅、陜西（不含國家能源集團(tuán)）、新疆、青海、寧夏5 個煤電產(chǎn)能過剩、煤電企業(yè)連續(xù)虧損的省區(qū)，納入第一批中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合試點，要求用3 年時間開展央企煤電資源整合試點工作，力爭到2021 年末，煤電產(chǎn)能壓降四分之一至三分之一，煤電產(chǎn)能壓降規(guī)模為1200-1700 萬千瓦。

我們認(rèn)為，在當(dāng)前國家部委政策指引下，我國煤電供給側(cè)改革進(jìn)程還將持續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)，從而從供給側(cè)著力改善電力供需，提升煤電機(jī)組利用小時，煤電機(jī)組負(fù)荷偏低、贏利性差的問題有望得到持續(xù)改善。

當(dāng)前時點，我們認(rèn)為具有一定逆周期性和防御性的公用事業(yè)板塊有望走出較為穩(wěn)健的行情表現(xiàn)，推薦業(yè)績改善確定性較強、估值處于底部的火電板塊，個股方面推薦業(yè)績相對煤價敏感性較高的華能國際和華電國際、估值具備安全邊際的福能股份，建議關(guān)注煤炭運輸成本有望受益于浩吉鐵路建成而下降的長源電力?？紤]到水電行業(yè)投資防御性，疊加大型電站投產(chǎn)周期將至的時間關(guān)口，推薦經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛、具備較高裝機(jī)增長空間的長江電力，同時推薦水電具備增長空間、火電有望盈利修復(fù)的國投電力。

風(fēng)險提示： 1. 電力供需惡化風(fēng)險，政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險；2. 煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性上漲風(fēng)險，來水持續(xù)偏枯風(fēng)險。